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事件概述：公司于2023 年7 月27 日和31 日分別發(fā)布了兩則公告，一是關(guān)于轉(zhuǎn)讓長(zhǎng)沙隆平農(nóng)業(yè)小額貸款有限公司49%股權(quán)的公告，二是關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)重組暨關(guān)聯(lián)交易的提示性公告。我們認(rèn)為兩者均體現(xiàn)了公司加強(qiáng)主業(yè)、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、提升盈利能力的戰(zhàn)略意圖，對(duì)公司未來(lái)發(fā)展具有積極意義。
轉(zhuǎn)讓小貸公司全部股權(quán)，聚焦主業(yè)發(fā)展。公司于2023 年7 月27 日與共贏農(nóng)科、長(zhǎng)株潭金融分別簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，擬將持有的長(zhǎng)沙隆平農(nóng)業(yè)小貸公司49%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給共贏農(nóng)科和長(zhǎng)株潭金融。本次交易完成后，公司不再持有標(biāo)的公司股權(quán)，意味著本次交易公司將剝離非主營(yíng)業(yè)務(wù)，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，聚焦主業(yè)發(fā)展，提升經(jīng)營(yíng)效率和盈利能力。
籌劃重組隆平發(fā)展，鞏固行業(yè)龍頭地位。公司正籌劃以現(xiàn)金方式購(gòu)買新余農(nóng)銀持有的隆平發(fā)展7.14%股份，交易底價(jià)為8 億元。截至2023 年7 月31 日，公司持有隆平發(fā)展35.75%股份，隆平發(fā)展是公司參股公司。本次交易如能順利通過(guò)有關(guān)審批并完成摘牌，公司將持有隆平發(fā)展42.89%股份并擬改組其董事會(huì)，隆平發(fā)展將成為公司控股子公司。公司披露該交易將提升公司的經(jīng)營(yíng)規(guī)模和業(yè)績(jī)，有利于提升公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，鞏固行業(yè)龍頭地位，符合公司及股東利益。
23H1 業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)減虧，主業(yè)銷售持續(xù)向好。公司于2023 年7 月14 日發(fā)布2023 年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，2023H1 預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-1.45~-1.20 億元，同比減少虧損51.32%-59.71%，主要因公司種業(yè)銷量大幅提升，主業(yè)毛利同比增長(zhǎng)超50%。除此之外，業(yè)績(jī)表現(xiàn)還受四方面因素影響：（1）低效、無(wú)效資產(chǎn)處置導(dǎo)致計(jì)提長(zhǎng)期股權(quán)投資減值損失約0.25 億元；（2）公司實(shí)施員工持股計(jì)劃導(dǎo)致攤銷股份支付費(fèi)用同比增加0.35 億元；（3）公司承接國(guó)家重點(diǎn)研發(fā)項(xiàng)目導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用同比增加超0.30 億元；（4）美聯(lián)儲(chǔ)加息導(dǎo)致美元貸款利率上升，進(jìn)而使利息支出同比增加約0.25 億元。2023H1 公司積極應(yīng)對(duì)美元匯率波動(dòng)的影響，用人民幣置換1.5 億美元的外匯負(fù)債，減少了匯兌損失。23H2 公司管理層計(jì)劃將剩下的、未到期的外匯負(fù)債擇期用人民幣進(jìn)行置換，從而解決美元匯率波動(dòng)對(duì)公司所造成的影響。因此，我們預(yù)計(jì)23 年下半年匯兌損失或?qū)⑦M(jìn)一步下降。
投資建議：預(yù)計(jì)公司2023~2025 年歸母凈利潤(rùn)分別為3.69、4.70、6.45億元，EPS 分別為0.28、0.36、0.49 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為58、46、33 倍，受地緣沖突、貿(mào)易政策和氣候的影響，轉(zhuǎn)基因培育或迎來(lái)機(jī)遇。公司作為種業(yè)龍頭企業(yè)，在轉(zhuǎn)基因育種上具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)通過(guò)重組鞏固龍頭地位疊加剝離小貸業(yè)務(wù)聚焦主業(yè)，公司業(yè)績(jī)有望向好，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)、貿(mào)易政策超預(yù)期。
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