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2023H1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收55.17 億元，同比+13.69%，歸母凈利潤(rùn)22.31 億元，同比+59.00%，扣非歸母凈利潤(rùn)19.72 億元，同比+82.62%。單Q2，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收29.42 億元，同比+53.79%，歸母凈利潤(rùn)12.90 億元，同比+171.80%，扣非歸母凈利潤(rùn)11.72 億元，同比+336.68%。
廣告市場(chǎng)需求逐步回暖下，公司營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)。廣告市場(chǎng)需求逐步回暖，梯媒表現(xiàn)好于大盤。據(jù)CTR 數(shù)據(jù)，今年上半年廣告市場(chǎng)同比上漲4.8%，電梯LCD 和電梯海報(bào)同比均上漲兩位數(shù)。2023H1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收55.17億元，同比+13.69%，其中樓宇媒體實(shí)現(xiàn)營(yíng)收51.33 億元，同比+15.21%，影院媒體實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.76 億元，同比-3.80%。據(jù)CTR 數(shù)據(jù)，2023 年5/6 月影院媒體廣告花費(fèi)同比增長(zhǎng)超1000%，伴隨暑期檔票房持續(xù)超預(yù)期以及后續(xù)國(guó)慶檔的催化，我們看好公司影院媒體業(yè)務(wù)的持續(xù)復(fù)蘇。
租金成本控制良好，毛利率&凈利率同比上升。成本端，2023Q2 公司營(yíng)業(yè)成本為10.06 億元，同比+9.95%，成本管控良好，Q2 毛利率65.79%，同比+13.61pct，環(huán)比+3.97pct。費(fèi)用端，2023H1 管理費(fèi)用率3.78%，同比-2.15pct，主要是職工薪酬同比-50.82%，降本增效下2023Q2 歸母凈利潤(rùn)12.90 億元，同比+171.80%，歸母凈利率提升至43.85%，同比+19.02pct，環(huán)比+7.30pct。
點(diǎn)位結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，積極開拓海外市場(chǎng)。截至 2023 年 7 月 31 日，公司生活圈媒體網(wǎng)絡(luò)覆蓋國(guó)內(nèi)約 300 個(gè)城市、香港特別行政區(qū)以及韓國(guó)、印度尼西亞、泰國(guó)、新加坡、馬來(lái)西亞和越南等國(guó)的 70 多個(gè)主要城市。
國(guó)內(nèi)方面，電梯電視約82.4 萬(wàn)臺(tái)，同比+8.28%，其中一二線城市分別+8.7%/+9.1%，電梯海報(bào)約187.2 萬(wàn)個(gè)，同比+2.97%，其中一二線城市分別+2.4%/+0.8%；國(guó)外方面，電梯電視約12.0 萬(wàn)臺(tái)，同比+12.1%，電梯海報(bào)0.6 萬(wàn)個(gè)，同比+50%。
日用消費(fèi)品積極投放，汽車以及娛樂(lè)休閑表現(xiàn)較好。2023H1 日用消費(fèi)品廣告主實(shí)現(xiàn)收入33.40 億元，同比+29.70%，占比60.54%，占比提升約7.5pct，依舊為第一大廣告主?；ヂ?lián)網(wǎng)廣告主實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.19 億元，同比-14.06%，占比11.21%，為第二大廣告主。汽車/娛樂(lè)休閑實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.69/3.18億元，同比+47.19%/+22.84%，占比8.49%/5.76%。同時(shí)，公司通過(guò)數(shù)字化手段和 AI 技術(shù)的應(yīng)用不斷提升服務(wù)能力和運(yùn)營(yíng)效率，為客戶創(chuàng)造差異化價(jià)值。
投資建議：我們預(yù)計(jì)2023-2025 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收127.21/148.30/167.93 億元，同比+34.97%/+16.58%/+13.23%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)49.87/60.34/70.11億元，同比+78.74%/+20.99%/+16.19%，對(duì)應(yīng)8 月9 日收盤價(jià)PE 為21.52X/17.78X/15.31X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加?。缓Ｍ鈽I(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。
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