鳳凰網(wǎng)財經(jīng)《上市公司研究院》出品
隨著碳酸鋰價格持續(xù)回落，億緯鋰能實控人劉金成或許可以松口氣了。
據(jù)了解，酸鋰價格自去年11月份達到60萬元/噸后便開始持續(xù)回調(diào)。截至4月20日，碳酸鋰跌最新報價17.85萬元/噸，創(chuàng)逾1年新低，自高點以來已經(jīng)跌超70%。
【資料圖】
碳酸鋰價格持續(xù)回調(diào)，意味著產(chǎn)業(yè)鏈下游的億緯鋰能等電池制造商的采購成本能夠有所下降。
近幾年，由于新能源的火爆，億緯鋰能憑著技術優(yōu)勢很快在眾多電池供應商中脫穎而出，劉金成、駱錦紅夫婦更是以820億元的資產(chǎn)排到2022胡潤全球富豪榜168名。
不過，鳳凰網(wǎng)財經(jīng)《上市公司研究院》發(fā)現(xiàn)，雖然億緯鋰能近幾年豪擲800億擴產(chǎn)新能源，但公司業(yè)績卻出現(xiàn)明顯的背離，市值也是一度蒸發(fā)上千億。
目前，億緯鋰能資產(chǎn)負債率已經(jīng)攀升到了60.35%，負債超500億元，與此同時，截至2022年末，億緯鋰能存貨賬面價值為85.88億元，同比增長131.36%。
億緯鋰能的“兩條腿”
五十而知天命，2014年，劉金成剛好50周歲。
這一年，外界本以為億緯鋰能的業(yè)績會隨著凈利下降而下滑，然而這一年卻發(fā)生了兩件事讓億緯鋰能徹底魚躍龍門。
第一件事是，2014年億緯鋰能以4.39億元收購深圳麥克韋爾科技有限公司（思摩爾國際前身）50.1%的股權。
另一件事是，則是億緯鋰能踏準了鋰電池的風口。
當然，兩件事雖然都沒有令億緯鋰能短期內(nèi)的市值或者業(yè)績暴增，但為日后留下了資金追捧的伏筆。
先說思摩爾國際，公司是全球第一批電子煙制造商之一，專注于電子煙的研發(fā)和制造。
2020年7月，頭頂“電子煙第一股”的思摩爾國際在香港上市，上市后股價持續(xù)走強，市值最高時超過5000億港元，劉金成的身價也因此暴增上千億元。
而億緯鋰能鋰離子電池業(yè)務，從2015年開始嶄露頭角，2018年業(yè)績開始激增，截至2022年，該業(yè)務較2016年增長了41倍。
業(yè)績激增的這幾年，億緯鋰能的股價從不到6元飆升到最高超150元（前復權）。憑著身價暴增，在《2022胡潤全球富豪榜》中，劉金成、駱錦紅夫婦以820億元的資產(chǎn)排168名，也因此穩(wěn)居惠州首富。
不過，如同很多行業(yè)具有周期性特點一樣，劉金成的兩大“殺手锏”也在慢慢發(fā)生轉變。
比如說，思摩爾國際的業(yè)績貢獻開始下滑，2022年，思摩爾國際凈利潤為25.1億元，較2021年52.87億元下滑超50%，進而導致億緯鋰能投資收益下降。
億緯鋰能在財報中表示，思摩爾國際業(yè)績減少的原因主要有：境內(nèi)市場收入下降、毛利率下降、研發(fā)投入增加以及管理、銷售等費用增加等。
而億緯鋰能本身的主營收入目前雖然還處于爆發(fā)增長階段，但其凈利增速一直低于營收增速。
財報顯示，近3年，億緯鋰能營收翻了5倍多，而凈利潤只增加了1倍。
市值蒸發(fā)超千億 劉金成豪擲800億擴產(chǎn)
深入分析億緯鋰能近幾年的財務數(shù)據(jù)，鳳凰網(wǎng)財經(jīng)《上市公司研究院》發(fā)現(xiàn)，從2021年第3季度開始，億緯鋰能的營收和凈利潤就開始出現(xiàn)背離的走勢，巧合的是在2021年三季度報公布不久后，公司股價開始一路下跌，從高點至今，億緯鋰能市值蒸發(fā)超千億。
資本都是逐利的，從2018年至2022年，關注億緯鋰能的機構數(shù)量可以說是經(jīng)歷了一波過山車。Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年底時，有51家機構投資億緯鋰能，2021年時，機構數(shù)量已增至139家，但在2022年底，機構數(shù)量跌破100家，減至98家。
億緯鋰能業(yè)績背離或許與其大舉擴產(chǎn)有關。
今年2月初，億緯鋰能公告稱，擬與簡陽市人民政府就20GWh動力儲能電池生產(chǎn)基地項目簽訂投資合作協(xié)議。2月7日，該項目正式落地。據(jù)介紹，億緯鋰能此次總投資約100億元，設計產(chǎn)能為20GWh動力儲能電池。
1月31日，億緯鋰能公告稱，公司擬與荊門高新區(qū)管委會簽訂《合同書》，在荊門高新區(qū)投資建設60GWh動力儲能電池生產(chǎn)線及輔助設施項目，項目總投資額約108億元。
稍早點，1月18日，億緯鋰能還宣布了在云南的擴產(chǎn)計劃。公告稱，公司擬與云南曲靖市政府、曲靖經(jīng)開區(qū)管委會重新簽訂投資協(xié)議，將“年產(chǎn)10GWh動力儲能電池項目”調(diào)整為“年產(chǎn)23GWh圓柱磷酸鐵鋰儲能動力電池項目”，項目總投資約55億元。
此外，在2022年3、4、5、9月，億緯鋰能也都進行了擴產(chǎn)投資公告，根據(jù)公告，億緯鋰能的投資約在800億元左右。據(jù)媒體不完全統(tǒng)計，如果項目全部建成達產(chǎn)，億緯鋰能動力儲能電池產(chǎn)能將達300GWh。而據(jù)EVTank最新發(fā)布的白皮書數(shù)據(jù)顯示，預計2022年全球儲能市場出貨量達98.2GWh，到2025年達243.7GWh。
在人員配置上，2022億緯鋰能也進行了大規(guī)模的擴張，整體增加12601名員工，同比增加84.99%。其中，生產(chǎn)人員9449人，同比增長94.09%；技術人員增加了2033人，同比增長94.16%；行政人員則增加了946人，同比增加47.27%。
不過，人雖然增加了不少，但人均薪酬卻出現(xiàn)下滑，數(shù)據(jù)顯示，億緯鋰能2022年人均薪酬為11.57萬元，同期，寧德時代的人均薪酬為18.57萬元，兩家公司人均薪酬相差7萬元。而在2021年時，億緯鋰能人均薪酬12.52萬元，寧德時代人均薪酬則是在14.42萬元。
負債500億
需要注意的是，隨著大規(guī)模的擴產(chǎn)，億緯鋰能的資產(chǎn)負債率也開始走高，2020年時，公司資產(chǎn)負債率為35.13%，2022年底，億緯鋰能的資產(chǎn)負債率已經(jīng)攀升到了60.35%。目前，億緯鋰能總負債為504.78億元。
債務高企的同時，億緯鋰能短期還款壓力也不小，截至2022年底，公司賬上貨幣資金89.79億元，而短期借款12.94億元，應付票據(jù)及應付賬款252.86億元，一年內(nèi)到期非流動負債27.02億元，整體有息負債要高于貨幣資金。
更加令人擔憂的是，截至2022年末，億緯鋰能存貨賬面價值為85.88億元，同比增長131.36%，行業(yè)龍頭寧德時代2022年末存貨賬面價值為766.69億元，同比增長90.72%，不過，寧德時代去年第四季度和今年第一季度存貨都是在下降的，而億緯鋰能卻是在持續(xù)增加。
此外，由于存貨的增加，原材料在去年出現(xiàn)了降價，導致億緯鋰能不得不計提存貨跌價準備，2021年時，存貨跌價準備計提了0.48億元，2022年已經(jīng)增至1.19億元。
日前乘聯(lián)會秘書長崔東樹在其微信公號發(fā)文稱，目前動力電池的產(chǎn)量中，裝車的比例在不斷降低，生產(chǎn)過剩和庫存壓力較大。綜合市場機構預測，到2025年新能源汽車所需要的電池量在1200GWh左右，但目前的電池產(chǎn)量已經(jīng)達到5000GWh，遠超需求量。
根據(jù)瑞銀的預測，2023年，全球生產(chǎn)新車將達到8580萬輛，較去年增長4%，而銷量僅為8100萬輛，產(chǎn)量過剩的風險很高，因此定價壓力也越來越大。
不過，對于產(chǎn)能過剩的質疑，劉金成則是有自己的解釋——其曾在2022年11月份的年會上表示，“預計最晚后年（2024年）全產(chǎn)業(yè)鏈都將出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，而唯一不會出現(xiàn)過剩的是質量上乘、成本低的電池產(chǎn)品。”
實控人高拋低吸？
負債高，還款壓力大的億緯鋰能一直也在通過各種方式進行融資以緩解資金壓力。
比如2022年12月1日，億緯鋰能通過定增的方式成功募集資金90億元，其中30億元用于補充資金流動性。此次定增認購方為劉金成、駱錦紅夫婦，定增的發(fā)行價格為62.95元/股，低于當時市場價30%。
不過，2021年12月6日，駱錦紅曾在股價高位減持509萬股，金額約7.24億元，成交均價約為142.21元/股，較此次定增買入價高近80元/股。僅這一筆，相當于獲利4億多元。
需要注意的是，隨著億緯鋰能股價一直下跌，已經(jīng)越來越逼近定增價格。
此外，劉金成、駱錦紅夫婦還將旗下大量的股票進行了質押，截至2023年2月15日，億緯鋰能控股股東、實際控制人及其一致行動人累計質押股份數(shù)量為2.80億股，占其所持股份比例為34.31%。
接下來，新能源是否會出現(xiàn)劉金成所預料的“產(chǎn)能過?！眴栴}？劉金成又將會帶領億緯鋰能走向何方？鳳凰網(wǎng)財經(jīng)《上市公司研究院》將持續(xù)關注。
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