中航電測(cè)發(fā)布了2022年財(cái)報(bào)，營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙雙下滑，其中實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.05億，同比略微下滑1.95%。實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.93億，同比大幅下滑37%。利潤(rùn)下滑程度還挺大的，從單季度來(lái)看，凈利潤(rùn)下滑主要是因?yàn)榈谒募径?，四季度凈利?rùn)虧損180億，而上一年同期是盈利3962萬(wàn)。
中航電測(cè)是2023年第一只牛股，10天暴漲400%，股價(jià)大漲的背后是公司準(zhǔn)備收購(gòu)成飛集團(tuán)100%股權(quán)，那么有投資者就疑惑了，如今中航電測(cè)業(yè)績(jī)下滑，背后的原因又是什么？對(duì)成飛集團(tuán)的收購(gòu)會(huì)產(chǎn)生影響嗎？
【資料圖】
1、中航電測(cè)業(yè)績(jī)?yōu)楹蜗禄?/p>
從行業(yè)來(lái)看，中航電測(cè)的業(yè)務(wù)主要分布在航空軍品、傳感控制和智能交通三個(gè)領(lǐng)域，其中航空軍品貢獻(xiàn)了5.54億的營(yíng)收，占比29%；傳感控制貢獻(xiàn)11.01億的營(yíng)收，占比57.8%，是最大的收入來(lái)源；智能交通貢獻(xiàn)了2.04億的營(yíng)收，占比10.7%。
而這次拖累中航電測(cè)整體業(yè)績(jī)的恰恰是占營(yíng)收比例最小的智能交通，貢獻(xiàn)的營(yíng)收從2021年的3.59億下滑到2022年的2.04億，大幅下滑43%，占總營(yíng)收的比例也從18.5%降低至10.7%。而傳感控制和航空軍品分別增長(zhǎng)了6.4%和11.3%。這就意味著中航電測(cè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)并沒(méi)有那么糟糕。
智能交通2022年的銷售量為1824套，同比下滑31%，生產(chǎn)量為1849套，同比下滑30%，是產(chǎn)銷同跌，這就說(shuō)明是市場(chǎng)需求銳減導(dǎo)致的結(jié)果。
再往下細(xì)看，這主要是因?yàn)樽庸臼仪f華燕交通科技有限公司受到車檢政策調(diào)整的影響，這才導(dǎo)致智能交通業(yè)務(wù)的萎縮，該子公司2022年的營(yíng)收僅為2.3億，同比大幅萎縮41%，這才脫離了整體業(yè)績(jī)下滑1.95%，相比營(yíng)收的下滑，利潤(rùn)方面更是出現(xiàn)了大額虧損，2022年虧損5670萬(wàn)，而2021年是盈利4149萬(wàn)，這才是導(dǎo)致中航電測(cè)2022年凈利潤(rùn)大幅下滑37%的核心原因。
撇開(kāi)石家莊華燕交通科技公司，中航電測(cè)的另外兩家子公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)是非常不錯(cuò)的，漢中一零一航空電子設(shè)備有限公司去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.8億，同比增長(zhǎng)16%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5730萬(wàn)，同比增長(zhǎng)9.2%。而真正亮眼的是子公司中航電測(cè)儀器（西安）有限公司，2022年的營(yíng)收為5.2億，同比大幅增長(zhǎng)316.7%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3575萬(wàn)，同比大幅增長(zhǎng)861%。
2、業(yè)績(jī)下滑對(duì)收購(gòu)成飛集團(tuán)有影響嗎？
中航電測(cè)的業(yè)績(jī)下滑其實(shí)并不用太擔(dān)心，凈利潤(rùn)下滑的原因上文分析了，主要是受到車檢政策的影響，從而導(dǎo)致了智能交通業(yè)務(wù)的萎縮，相關(guān)子公司的盈利從上一年盈利4000多萬(wàn)變成去年虧損五六千萬(wàn)，該子公司就導(dǎo)致了凈利潤(rùn)同比減少了近1億。
但是車檢業(yè)務(wù)整體貢獻(xiàn)的營(yíng)收已經(jīng)不大了，2021年占比不到20%，2022年更是下降至不到11%，對(duì)公司整體業(yè)務(wù)影響有限，而公司的航空軍品和傳感控制業(yè)務(wù)都在蓬勃增長(zhǎng)，尤其是航空軍品，增幅是兩位數(shù)。
再者來(lái)說(shuō)，這次中航電測(cè)收購(gòu)成飛集團(tuán)其實(shí)是“蛇吞象”，成飛集團(tuán)的資產(chǎn)規(guī)模、凈資產(chǎn)規(guī)模以及營(yíng)收規(guī)模均十倍于中航電測(cè)，如果不是背后都是同一控制人的緣故，在現(xiàn)實(shí)中這種情況就不可能會(huì)發(fā)生，更直白地說(shuō)，這只是背后實(shí)際控制人航空工業(yè)集團(tuán)的資本運(yùn)作手段，是將軍工資產(chǎn)證券化的過(guò)程，是將成飛集團(tuán)這項(xiàng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)“注入”到中航電測(cè)這個(gè)旗下上市平臺(tái)。
大家想一想，一般的收購(gòu)行為都是收購(gòu)方是主動(dòng)的，收購(gòu)?fù)瓿珊蟠蠖鄷?huì)對(duì)被收購(gòu)企業(yè)的管理層進(jìn)行調(diào)整，收購(gòu)方的管理層對(duì)被收購(gòu)方的管理層是有領(lǐng)導(dǎo)作用的，但是中航電測(cè)收購(gòu)成飛集團(tuán)后管理層會(huì)是誰(shuí)？還會(huì)是原來(lái)中航電測(cè)的管理層嗎？肯定不會(huì)，一旦收購(gòu)?fù)瓿桑娠w集團(tuán)的管理層大概率會(huì)變成新的中航電測(cè)的管理層，而且中航電測(cè)大概率還會(huì)改名為成飛集團(tuán)。
因此，這起收購(gòu)是背后的航空工業(yè)集團(tuán)在操盤(pán)的，收購(gòu)模式如何設(shè)計(jì)、進(jìn)度如何，都和中航電測(cè)的業(yè)績(jī)沒(méi)有直接關(guān)系，中航電測(cè)就只是一個(gè)“殼”而已，這種操作其實(shí)差不多就是一個(gè)“借殼上市”。
所以，中航電測(cè)業(yè)績(jī)下滑對(duì)整體收購(gòu)的內(nèi)容和進(jìn)度不會(huì)有影響，該收購(gòu)案該怎么樣還是會(huì)怎么樣。
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