今年8月，廣汽埃安開啟了A輪融資，計(jì)劃稀釋15%的股份，融資150億元。也就是說，廣汽埃安在創(chuàng)造新能源行業(yè)最大單筆融資的同時(shí)，投后估值將超過千億元，并計(jì)劃2023年在科創(chuàng)板上市。
【資料圖】
看到這個(gè)消息，最郁悶的，或許是廣汽集團(tuán)（601238.SH)的10萬名投資者。
天眼查顯示，廣汽集團(tuán)通過直接或間接的方式持有廣汽埃安93.45%股份，按持股比例計(jì)算，這部分股份的價(jià)值在900億元以上。但是，廣汽集團(tuán)的市值在1330億左右，顯然，假如廣汽埃安估值合理的話，那么廣汽集團(tuán)則被嚴(yán)重低估。
順帶補(bǔ)充一點(diǎn)。
眾所周知，廣汽乘用車和廣汽埃安同為廣汽集團(tuán)的子公司，根據(jù)8月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，廣汽乘用車銷量為3萬輛，同比增長66.09%，高于廣汽埃安。由此假設(shè)，如果廣汽乘用車即廣汽傳祺加速向新能源轉(zhuǎn)型，那么是不是意味著在極短的時(shí)間里再造一個(gè)千億市值公司？
在我們看來，千億估值的廣汽埃安，簡直太離譜！
首先，銷量需要打折扣。
2021年，在廣汽埃安的12.7萬臺(tái)的銷量中，埃安S的占比超過6成，B端銷售占比為43%。
今年8月，埃安S和埃安Y的銷量分別為1.17萬輛和1.1萬輛，占總銷量比重的78.5%。
顯然，隨著新車型的推出，B端占比有所降低，但占比依舊偏高。
其次，品牌需要打折扣。
9月15日，廣汽埃安舉辦了一場“品牌之夜暨中國第一超跑”的發(fā)布會(huì)，并推出了新高端品牌和首款超跑。
從品牌的角度來說，埃安想盡早摘掉“網(wǎng)約車”的慣有形象，并且還希望借助于超跑提升品牌檔次。不過，從結(jié)果來看，這輛車的反響平平，甚至很多人對(duì)這款車的“參數(shù)”提出了質(zhì)疑。
從8月的數(shù)據(jù)可以看到，售價(jià)28.66-46.96萬元的埃安LX單月銷量為447輛，環(huán)比下降26.84%，僅占總銷量比重的1.5%。鑒于埃安LX上市已有兩年時(shí)間，這樣慘淡的銷量顯然是不及預(yù)期的。
也就是說，埃安高銷量的背后，主要靠中低端車獲得；在30萬哪怕20萬以上的價(jià)格區(qū)間，埃安的存在感都相當(dāng)?shù)汀?/p>
還有，技術(shù)需要打折扣。
過去三年，廣汽集團(tuán)的研發(fā)投入在10億元左右，研發(fā)占營業(yè)收入的比重由2019年的1.68%下降至今年上半年的1.15%。盡管廣汽集團(tuán)口口聲聲說多重視研發(fā)，但事實(shí)卻是在研發(fā)投入占比原本很低的基礎(chǔ)上，繼續(xù)呈下滑趨勢(shì)。而且，這筆資金除了給廣汽埃安之外，還需要分配給合資和自主品牌。
不過，廣汽埃安的口號(hào)依舊很響。
在電池技術(shù)方面，埃安擁有超過600人組成的國際定價(jià)研發(fā)團(tuán)隊(duì)，其中博士超過60位；在智能化方面，埃安計(jì)劃到2023年開發(fā)并量產(chǎn)下一代純電車型平臺(tái)，L4級(jí)自動(dòng)駕駛技術(shù)也將投放市場。
事實(shí)卻是，廣汽集團(tuán)對(duì)研發(fā)投入的力度歷來都不是很大。
最后，廣汽埃安的夢(mèng)想需要用錢買單。
廣汽集團(tuán)董事長透露，“十四五”期間，計(jì)劃投入850億-1000億元，強(qiáng)化新能源“三電”核心技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化。8月25日，廣汽集團(tuán)宣布設(shè)立電池公司，項(xiàng)目總投資109億元，廣汽埃安和廣汽乘用車分別持股51%和40%，并同意參股公司巨灣技研建設(shè)電池生產(chǎn)基地，項(xiàng)目總投資36.9億元。
乍一看，廣汽埃安似乎很有錢。但是，事實(shí)并非如此。
截至2022年6月底，廣汽集團(tuán)的貨幣資金為245.54億元，并對(duì)應(yīng)30.1億元的短期借款和86.68億元的一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債；另一方面，公司“經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額”連續(xù)三年為負(fù)數(shù)，且呈擴(kuò)大趨勢(shì)，今年上半年這一數(shù)字為-54.1億元。
顯然，無論是貨幣資金還是經(jīng)營性現(xiàn)金流，跟包括比亞迪（002594.SZ)、長安汽車（000625.SZ）、長城汽車（601633.SH）等同行公司相比，差了不止一截。
我們想說的是：
或許是出于提高估值、講故事的目的，國內(nèi)新能源企業(yè)都喜歡喊口號(hào)，讓外界覺得自己很厲害。就廣汽埃安來說，明明自己沒多少實(shí)力、也沒多少資金儲(chǔ)備，品牌形象不行且持續(xù)虧損，卻還想著憑借“在電池自研和自產(chǎn)方面已經(jīng)投入了近10億元”，將100多億元用在與整車無關(guān)的業(yè)務(wù)上。
一句話，不腳踏實(shí)地！
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