隨著業(yè)界預計的保時捷IPO時刻臨近，關(guān)于這家大眾集團旗下超豪華子品牌的各方猜測也在增多。最近的一則消息是，外媒稱保時捷最快將于9月底或10月初完成上市，這比此前傳聞的“年底”要更早。
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之所以保時捷IPO如此備受關(guān)注，是因為它不僅被當成了一次汽車品牌的上市事件，更是在歐洲經(jīng)濟衰退、能源短缺、通貨膨脹的糟糕背景下，為該地區(qū)注入的一劑“強心針”。
不過，這場預計自1999年來歐洲最大的IPO尚未“板上釘釘”。雖然此舉能為大眾集團帶來大量資金以供其電動化轉(zhuǎn)型，但隨著經(jīng)濟下行，大眾集團仍有可能放棄這項計劃。大眾集團此前在公告中指出，保時捷最終是否IPO“受資本市場進一步發(fā)展的影響”。
關(guān)于保時捷首次公開募股所有的關(guān)鍵信息點，我們進行了整理。
為什么大眾集團要讓保時捷單獨IPO？
該公司有遠大的電動轉(zhuǎn)型愿景，但要實現(xiàn)愿景顯然有代價。大眾汽車前首席執(zhí)行官赫伯特·迪斯曾斬釘截鐵地表示，公司到2025年將取代特斯拉成為電動汽車銷量的全球領(lǐng)導者，到2026年，電動汽車銷量將超過集團收入的四分之一。
為此，大眾汽車于去年12月宣布，計劃在未來五年內(nèi)在電動汽車投資上花費884億美元——這將占該公司在此期間支出的一半以上。
大眾需要為這筆投資籌集資金。美國能源咨詢公司Guidehouse Insight的分析師Sam Abuelsamid表示，保時捷的首次公開募股對該公司來說是一個有吸引力的選擇，部分原因是該品牌的強勁盈利能力，進而具有高估值的潛力。今年前六個月，保時捷的營業(yè)利潤比2021年前六個月增長了近25%。
Sam Abuelsamid稱，長期以來，保時捷一直是世界上最賺錢的汽車制造商之一。他表示，對于大眾集團而言，這次出售部分股票并籌集資金的機會千載難逢，這足以保證大眾集團在未來許多年里有足夠的資金用來電動化轉(zhuǎn)型。
保時捷首次公開募股會有多大規(guī)模？
據(jù)《路透社》報道，投資者預計保時捷的估值在600億至850億美元之間。根據(jù)全球金融市場數(shù)據(jù)公司Refinitiv的數(shù)據(jù)，保時捷首次公開募股規(guī)模將是德國歷史上最大的一次，也是自1999年以來歐洲最大的一次。
但總部位于倫敦的股票研究公司Redburn的汽車分析師Charles Coldicott有別的猜測，他稱，大眾只會將估值帶來的一小部分收益作為開發(fā)電動汽車的資金。然后將25%的股份投放在公開市場上出售，近一半的現(xiàn)金將以股息的形式重新分配給股東。公司將保留其余部分。
Charles Coldicott指出，大眾集團的現(xiàn)金流充裕，至少有幾百億美元可供投資電動化轉(zhuǎn)型，“但在該領(lǐng)域多注入一些資金肯定沒有壞處”。
根據(jù)9月9日保時捷CEO兼大眾集團CEO奧博穆的發(fā)言，其正在通過德意志銀行向德國、瑞士、奧地利、意大利、西班牙和法國的散戶投資者提供股票。占保時捷總資本約12.5%的股票將上市。投資者估計保時捷的總價值可能高達850億歐元。
保時捷IPO為何要選在今年，甚至可能在這個月底？
如前所述，大眾需要為其電動汽車大業(yè)提供資金。但Guidehouse Insight的Sam Abuelsamid說，俄羅斯和烏克蘭的戰(zhàn)爭使此類計劃更加緊迫，因為歐洲對于俄羅斯石油和天然氣嚴重依賴，目前俄羅斯正在急劇降低對歐洲的能源出口?！盁o論如何，這都會發(fā)生，但我認為計劃已經(jīng)加快了”。
然而，Charles Coldicott持有相左觀點。他表示，俄烏戰(zhàn)爭與大眾將保時捷IPO的計劃完全無關(guān)。因為，俄烏戰(zhàn)爭發(fā)生于今年2月，而大眾宣布計劃則是在去年12月。
保時捷IPO有沒有可能取消？
有可能。該公司已經(jīng)預留出了取消首次公開募股的后路。但Sam Abuelsamid和Coldicott兩位分析師都認為，IPO極大概率會發(fā)生。
然而，這兩位分析師也表示，市場暴跌可能會迫使大眾推遲該計劃。Sam Abuelsamid表示：“你永遠無法確定未來幾周是否會發(fā)生什么事情，市場將再下跌10%、20%或30%?！比绻袌龀掷m(xù)下行，大眾汽車就無法從保時捷IPO中籌得他們預計中的金額，那么這場IPO的價值就沒有得到最大化。根據(jù)公開數(shù)據(jù)，大眾集團今年以來股價已經(jīng)下跌了38.4%。
IPO之后，奧博穆會如何管理大眾集團？
伯恩斯坦此前發(fā)起的針對投資者的調(diào)查顯示，超過70%的投資者對于奧博穆身兼大眾汽車集團和保時捷股份雙重CEO身份持負面看法，超過40%的投資者希望推遲或取消保時捷IPO計劃。
但他9月9日接受媒體采訪時透露，只有一些投資者對自己的“雙重CEO角色”提出了質(zhì)疑，并補充說，業(yè)界對于保時捷IPO的興致已經(jīng)蓋過了對其身兼數(shù)職的質(zhì)疑。他也很識時務地表示：“如果大眾集團董事會正在討論保時捷的事情，那么我會馬上離開那個房間?！?/p>
不過，奧博穆也在采訪中指出，集團層面的戰(zhàn)略領(lǐng)導和品牌之間的運營管理需要融合，“在我看來兩者之間的聯(lián)系是必要的”。
長期以來，奧博穆和其他大眾高管一直認為，保時捷上市將為大眾的電氣化計劃籌集急需的資金，同時給予保時捷更多的自由。何為“自由”？在奧博穆看來，就是能夠制定獨立決策，設立獨立的財務目標。
而眼下他既然有了大眾集團CEO這一身份，奧博穆對集團下的其他品牌也將“一視同仁”。比如奧迪、西雅特、賓利、蘭博基尼等品牌——“也將能自由行動”。
奧博穆對于以前的集團管理方法頗有微詞，他認為“重要的是制定指導方針，而不是將自己表現(xiàn)得像投資人一樣指手畫腳——你必須這樣做，那樣做。在指導方針范圍內(nèi)，品牌可以自己采取行動?！彼硎尽?/p>
關(guān)于IPO背后的“電動化”這一核心話題，奧博穆將如何帶領(lǐng)保時捷和整個大眾前進？
“我們?nèi)匀粫⒕Ω嗟丶性谲浖?、充電網(wǎng)絡和電池等領(lǐng)域——就像迪斯做的那樣?！眾W博穆表示。
保時捷預計，在5年內(nèi)，電動汽車也能實現(xiàn)高利潤。
直到最近，汽車制造商一直哀嘆電動汽車的利潤率很低，電動汽車的制造成本更高，對消費者的吸引力較低?，F(xiàn)在，隨著電動汽車制造布局的擴大和消費者興趣的上升，情況開始發(fā)生變化。迪斯曾在3月份表示：“甚至有跡象表明，電動汽車業(yè)務至少可能與傳統(tǒng)汽車業(yè)務一樣好?！北r捷首席財務官Lutz Meschke在公司資本市場日上說，隨著消費者越來越愿意購買電動汽車，保時捷預計電動汽車的利潤率將與燃油車相等，然后超過燃油動力汽車的利潤率。
保時捷預計，到本年代末，電動汽車將約占豪華汽車市場的一半。這家德國汽車制造商的目標是到2030年80%的銷售額由純電動車提供。
目前，保時捷的純電動車型包括Taycan轎車及其變體，它很快就會在其陣容中添加Macan電動版，并在近期透露了一款新的全尺寸純電豪華SUV的計劃。
據(jù)報道，這款SUV定位將在卡宴之上，并與寶馬iX直接對標。該車將基于可擴展系統(tǒng)平臺（SSP）Sport純電平臺打造。
根據(jù)奧博穆透露的信息，這款新車將在萊比錫工廠生產(chǎn)。其還透露，即將推出的第三代保時捷Panamera和第二代保時捷Taycan也將基于SSP Sport平臺打造。
SSP Sport平臺主要針對高性能電動機和電池組件，其戰(zhàn)略類似于梅賽德斯-奔馳及其AMG性能車部門。預計該平臺還支持800V電氣架構(gòu)和350kW快充。不僅如此，英國媒體《Autocar》還報道稱，SSP Sport平臺還將沿用到奧迪、賓利和蘭博基尼未來的電動車型上。
全新Macan和Cayenne的電動版本則將基于PPE平臺打造，該架構(gòu)也將隨著奧迪Q6 E-tron的推出首次亮相。
保時捷還透露，下一代Panamera將擁有純電版本，但這樣一來Panamera和Taycan的定位相當重疊，此舉是否會讓Taycan和純電Panamera這兩款車型“合并”？這是個疑問。
未來保時捷的萊比錫工廠將生產(chǎn)基于兩個平臺的四款電動車型：PPE平臺的Macan、Cayenne、Taycan，以及SSP Sport平臺上的新SUV。
相比造車新勢力上市就是為了籌錢這一單純的動機，保時捷IPO牽扯到的勢力和因素過于龐雜，這場充斥著職業(yè)經(jīng)理人、歐洲貴族、政府、地緣政治各方利益的上市大戲能否成行，讓我們拭目以待。
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