摘要：2021年銷量僅基本跑贏大盤（歡迎關(guān)注杠桿游戲）
撰文|張銀銀&編輯|欣欣然
比亞迪之后，又一個狠人。
廣汽集團(tuán)計劃2025年實(shí)現(xiàn)全系車型電氣化。
2022年4月25日，廣汽集團(tuán)舉行首次線上社會責(zé)任報告發(fā)布會傳出的消息。
全系車型電氣化，不代表2025年只生產(chǎn)電動車。
最吸引杠桿游戲的，當(dāng)然不是廣汽集團(tuán)2021當(dāng)年的業(yè)績，而是電氣化計劃。
汽車行業(yè)，是杠桿游戲長期喜歡并關(guān)注的產(chǎn)經(jīng)領(lǐng)域，以至于每周我搞了個欄目“杠桿觀車”。
恰好也是財報季，杠桿游戲今年如常推出企業(yè)財報拆解——“年鑒”欄目。兩個欄目繼續(xù)一箭雙雕、合一起，借著廣汽集團(tuán)對2025年的暢想，談?wù)勊?021年表現(xiàn)，以及關(guān)于電氣化的問題，展望一下未來的目標(biāo)。
桿友有特別想看的企業(yè)年報，特別歡迎留言告訴我。
1、業(yè)績不錯，但經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額負(fù)增長、負(fù)數(shù)，連續(xù)3年該指標(biāo)都為負(fù)
廣汽集團(tuán)2021年的銷售和利潤表現(xiàn)可以說很不錯。
如下圖，無論銷量、營收還是歸母利潤指標(biāo)，都取得了卓越的成績。
對于一家老牌車企來說，有點(diǎn)又一春的感覺。
具體的指標(biāo)，杠桿游戲就不一一列舉，看圖吧。
不過，有趣的是，盡管營收、利潤指標(biāo)都向好，但經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額則是負(fù)增長。
不僅是負(fù)增長，而且是負(fù)數(shù)。2021年該指標(biāo)為-55.89億元，相比2020年下滑了93.59%。
不僅是負(fù)增長、負(fù)數(shù)，連續(xù)3年該指標(biāo)都是負(fù)數(shù)。
如下圖，2019年該數(shù)字為-3.81億元、2020年為-28.87億元。
分季度看，有更多有趣的細(xì)節(jié)。
如下圖，2021年的一二季度，廣汽集團(tuán)該指標(biāo)為負(fù)數(shù)。
一季度負(fù)數(shù)較大，二季度有所減少，但依舊是負(fù)數(shù)。
三四季度終于回正。三季度該指標(biāo)為2億多元，四季度終于增至超17億元。
全年下來，出現(xiàn)了上述杠桿游戲列舉的情況。
背后經(jīng)歷了什么、什么原因？
年報解釋說：
較上年同期的現(xiàn)金凈流出約28.87億元增加凈流出27.02億元，主要是本報告期內(nèi)銷量增加帶來銷售商品收到的現(xiàn)金增加，同時非合并范圍企業(yè)在廣汽財務(wù)的存款凈額同比減少，以及用于融資租賃業(yè)務(wù)的購買商品支出增加等綜合所致。
汽車企業(yè)，往往都是地方的龍頭，同時一些方向也有一定的支持。
所以獲得補(bǔ)助，這是肯定的，廣汽集團(tuán)自然也不例外。比如計入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助（但與公司正常經(jīng)營業(yè)務(wù)密切有關(guān)，符合國家政策規(guī)定、按照一定標(biāo)準(zhǔn)定額或定量持續(xù)享受的政府補(bǔ)助除外），2021年為接近10億元，2020年則是接近13億元，2019年更是超29億元。
看來這幾年是逐年下滑。
這個角度，對于我們思考利潤指標(biāo)，似乎也有點(diǎn)意思。
2、銷量基本跑贏大盤，部分庫存增長較多
根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會（CAAM）發(fā)布的數(shù)據(jù)，2021年中國汽車銷量恢復(fù)增長，結(jié)束了自2018年以來連續(xù)三年下降的局面。
2021年，我國新車銷量同比增長3.8%，至2627.5萬輛。
其中，乘用車（PV）銷量同比增長6.5%，至2148.2萬輛。
而根據(jù)乘聯(lián)會的數(shù)據(jù)披露，2021年我國乘用車零售累計2014.6萬輛，同比增長4.4%，較2021年1-11月增速下降1.7個百分點(diǎn)。
廣汽集團(tuán)2021年全年累計完成產(chǎn)銷213.81萬輛、214.44萬輛，同比分別實(shí)現(xiàn)5.08%、4.92%的增長。
其中乘用車產(chǎn)銷分別為213.54萬輛、214.17萬萬輛，同比分別增長5.13%、4.97%。
總的來說，從銷量角度而言，廣汽集團(tuán)只能說勉強(qiáng)跑贏大盤。
新能源汽車方面的表現(xiàn)則是跑輸了大盤。
按照年報的披露，杠桿游戲看到，廣汽集團(tuán)的該類產(chǎn)銷為14.47萬輛、14.29萬輛，同比增長88.68%、77.35%。
就這樣看，指標(biāo)其實(shí)不差。
不比不知道啊。
按照乘聯(lián)會披露的數(shù)據(jù)，2021年12月，我國新能源乘用車零售銷量達(dá)到47.5萬輛，同比增長128.8%，環(huán)比增長25.4%。2021全年新能源車零售298.9萬輛，同比增長169.1%。
對了，年報還披露了廣汽乘用車、廣汽埃安的產(chǎn)銷、庫存細(xì)分情況。
如上圖，杠桿游戲發(fā)現(xiàn)，轎車、MPV的庫存分別增長了54.72%、298.76%。
當(dāng)然，廣汽集團(tuán)很努力，年報也披露了一系列的計劃，特別新能源。
3、轉(zhuǎn)型之路會否順利，如何平衡？
比如，廣汽豐田新能源一期產(chǎn)能20萬輛/年，于2021年7月建成投產(chǎn)。截至2021年
末，汽車總產(chǎn)能為293.3萬輛/年。
同時，如下圖，還有多個新能源有關(guān)的項(xiàng)目推進(jìn)中，或者投產(chǎn)了。
從布局和趨勢上說，廣汽集團(tuán)應(yīng)該說非常門清。
不過，最終要靠產(chǎn)品、銷售說話。
雖然廣汽集團(tuán)最新的計劃是，2025年實(shí)現(xiàn)全系車型電氣化，但是無論社會責(zé)任報告，還是年報都有說，2025年的自主品牌新能演銷量占比50%。
如下圖。
這也便是杠桿游戲剛說的，全系車型電氣化，并不等于只生產(chǎn)、銷售電動汽車。
不僅如此，新能源其實(shí)很寬泛，氫能等都算。
值得一說，廣汽集團(tuán)的轉(zhuǎn)型升級、行業(yè)物價變化等，體現(xiàn)到很多方面，比如成本。
特別是汽車制造方面，作為該集團(tuán)的主要成本，2021年超455億元，2020年為357億元多一點(diǎn)，杠桿游戲要說的，主要不是這個增量，背后和產(chǎn)銷有關(guān)，我要說的是成本比例的變動。
如上圖，直接材料、人工、制造費(fèi)用，從2020年的60.79%，增長至65.73%。
原因肯定多方面的。
同時，銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用有一定的增加，如下圖。
當(dāng)然，也有的增長不多。
具體的指標(biāo)、數(shù)據(jù)看圖，杠桿游戲就不多說。
另外杠桿游戲注意到，截至2021年末，廣汽集團(tuán)的應(yīng)收賬款、長期應(yīng)收款、一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債、其他流動負(fù)債，總的金額不小，增長不低。
主要是因?yàn)楫a(chǎn)銷增長、融資租賃等因素導(dǎo)致的。
面向“十四五”，廣汽集團(tuán)確立了“1615”總體發(fā)展戰(zhàn)略，即實(shí)現(xiàn)1個目標(biāo)（力爭在“十四五”末期汽車產(chǎn)銷量達(dá)350萬輛。
展望未來，面向2035年，廣汽集團(tuán)力爭實(shí)現(xiàn)汽車產(chǎn)銷500萬輛。
目標(biāo)宏大，新能源轉(zhuǎn)型和實(shí)現(xiàn)發(fā)展目標(biāo)征程上，注定還有很多荊棘。如何平衡公司各項(xiàng)指標(biāo)的穩(wěn)健，廣汽集團(tuán)能否找到自己的方式，我們慢慢觀察。
本文所有未標(biāo)注出處的財務(wù)圖表，均源自廣汽集團(tuán)2021年社會責(zé)任報告、年報，特此說明并致謝
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