新能源車似乎正在成為越來越多人的選擇，特別是在油價不斷上調(diào)的當(dāng)下，燃油車用車成本增加，買新能源車更劃算論調(diào)再起。
3月17日，智能電動汽車公司浙江零跑科技股份有限公司（簡稱“零跑汽車”）向港交所遞交了招股書，聯(lián)席保薦人為中金公司、花旗、摩根大通和建銀國際。
交付量約為“蔚小理”一半
零跑汽車成立于2015年，公司在招股書中稱“我們于2015年由一位在電子及人工智能技術(shù)領(lǐng)域擁有近30年經(jīng)驗的世界級工程師及富有遠(yuǎn)見的企業(yè)家創(chuàng)辦”。
根據(jù)招股書披露內(nèi)容，大華技術(shù)（即大華股份，002236.SZ）的聯(lián)合創(chuàng)始人朱江明即是這位創(chuàng)辦零跑汽車的“世界級工程師”和“富有遠(yuǎn)見的企業(yè)家”。2021年12月，朱江明卸任大華技術(shù)董事，當(dāng)前擔(dān)任零跑汽車的董事長、執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官，負(fù)責(zé)整體業(yè)務(wù)戰(zhàn)略和運營。同時，朱江明、傅利泉（大華技術(shù)控股股東），以及兩人各自的配偶根據(jù)一致行動安排合計擁有零跑汽車31.01%的權(quán)益。
零跑汽車聚焦在價格15萬~30萬元的中高端國產(chǎn)新能源汽車市場。目前，公司已發(fā)布了四款車型，分別為2019年7月開始交付的第一款量產(chǎn)車型——智能純電動轎跑S01，2020年5月開始交付的智能純電動微型車T03，2021年10月開始交付的中型智能純電動SUV C11，以及將于2022年第二季度推出，第三季度開始交付的一款智能純電動中大型轎車C01。據(jù)悉，C01車身長超過5米，配備Leapmotor Power和90千瓦時電池，NEDC續(xù)航里程約為700公里，百公里加速時間在四秒以內(nèi)。未來，零跑汽車計劃以每年一到三款車型的速度，在2025年年底前推出八款新車型。
2019年，零跑汽車合計向客戶交付1037輛智能電動汽車，2020年合計交付8050輛。2021年，公司智能電動汽車交付量迎來大幅度增長，全年合計交付43748輛電動汽車，同比增長443.5%。根據(jù)弗若斯特沙利文資料，按交付量計，零跑汽車是國內(nèi)新興電動汽車公司中增速最快的一家。
但是以2021年同期電動汽車交付量作比，排名第一梯隊的蔚來、小鵬和理想均越過9萬數(shù)量級，零跑汽車年交付量尚不到前述三家的一半，提升交付量仍然任重而道遠(yuǎn)。
值得一提的是，零跑汽車在招股書中著重強(qiáng)調(diào)了其全域自研及垂直整合能力。公司自研自制智能電動汽車核心系統(tǒng)及電子部件中的所有關(guān)鍵軟硬件，實現(xiàn)了底層接口、算法和數(shù)據(jù)通訊協(xié)議的統(tǒng)一。零跑汽車表示，全域自研能力及垂直整合使自己有別于其他的國內(nèi)新興電動汽車公司，并給自身帶來了卓越的智能出行體驗、行業(yè)領(lǐng)先的研發(fā)效率、顯著的成本優(yōu)勢三大競爭優(yōu)勢。
戰(zhàn)略定位和實際交付量相悖？
經(jīng)營層面上，與眾多新能源車企類似，零跑汽車尚未盈利。三年經(jīng)調(diào)整凈虧損合計高達(dá)43.74億元。
2019~2021年，零跑汽車分別錄得營業(yè)收入1.17億元、6.31億元和31.32億元，公司權(quán)益持有人應(yīng)占年內(nèi)虧損分別為9.01億元、11億元、28.46億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為8.10億元、9.35億元和26.29億元，毛利率分別為-95.7%、-50.6%和-44.3%。
期間，零跑汽車毛利率狀況有所改善，公司稱主要由于利潤率較高的智能電動汽車交付量增加，以及規(guī)模經(jīng)濟(jì)令單位成本降低所致。零跑汽車同時表示，“隨著擴(kuò)大規(guī)模而持續(xù)管控成本及提高營運效率，我們預(yù)計毛利率將持續(xù)改善。”
值得注意的是，雖然零跑汽車在招股書中表示其聚焦在價格介于15萬元至30萬元區(qū)間的中高端國產(chǎn)新能源汽車市場，但是，公司交付量最大的卻是補(bǔ)貼后價格介于6.89萬元至8.49萬元之間的T03車型。
零跑汽車智能電動汽車交付量 圖源：招股書
上圖可以看出，T03車型在目前已交付的三款車型中占據(jù)絕對主力位置。零跑汽車也在招股書中表示，“2021年，我們的業(yè)務(wù)主要依賴T03的成功銷售。”銀柿財經(jīng)記者不禁想問，公司聚焦15萬~30萬元價格區(qū)間的中高端市場，但是賣得最好的卻是價格低廉的T03車型，戰(zhàn)略定位和實際銷售狀況是否存在矛盾？
其次，零跑汽車在招股書中將全域自主研發(fā)能力作為公司的優(yōu)勢之一，“根據(jù)弗若斯特沙利文資料，我們是中國目前唯一一家實現(xiàn)核心系統(tǒng)及電子部件全域自研的新興電動汽車公司?！?019年至2021年，零跑汽車研發(fā)開支分別為3.58億元、2.89億元和7.40億元，三年合計13.87億元。
然而，記者通過同花順iFinD查詢，蔚來（NIO.N）2018年至2021年9月30日研發(fā)費用分別為6.36億美元、3.81億美元和4.29億美元。零跑汽車和頭部的蔚來相比研發(fā)投入仍存在不小的差距。
本次申請港股上市，零跑汽車計劃將40%募資凈額用于研發(fā)，25%用于提升生產(chǎn)能力，25%用于擴(kuò)張業(yè)務(wù)及提升品牌知名度，10%用于營運資金。
如能順利上市，身處國產(chǎn)新能源汽車制造商第二梯隊的零跑汽車能否借助資本之力迎頭趕上第一梯隊，值得繼續(xù)關(guān)注。
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