作 者丨錢伯彥
圖 源丨新華社
雖然從大眾集團(tuán)的平臺(tái)戰(zhàn)略中獲益良多，但在電動(dòng)化上，從電池供應(yīng)到軟件，保時(shí)捷品牌在大眾集團(tuán)的12個(gè)品牌中越來越顯得特立獨(dú)行。
2022年2月22日，受俄烏沖突加劇影響，包括德國DAX指數(shù)在內(nèi)的歐洲各大股指以及各大企業(yè)股價(jià)全線下挫。
不過，這其中也有例外：那便是大眾集團(tuán)。
當(dāng)日大眾集團(tuán)的股價(jià)在數(shù)小時(shí)內(nèi)從168歐/股逆勢上漲近10%至191歐/股。
支撐大眾股價(jià)逆勢飄紅，甚至直至周五收盤仍能頑強(qiáng)站穩(wěn)185歐大關(guān)的原因只有一個(gè)：那便是大眾集團(tuán)正計(jì)劃將旗下的“現(xiàn)金?！北r(shí)捷品牌獨(dú)立上市。
該計(jì)劃已于當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月24日和2月25日分別得到了大眾集團(tuán)監(jiān)事會(huì)的最終批準(zhǔn)以及大眾集團(tuán)財(cái)務(wù)董事Arno Antlitz的確認(rèn)。
保時(shí)捷復(fù)活
關(guān)于大眾集團(tuán)計(jì)劃將保時(shí)捷品牌獨(dú)立上市的傳言其實(shí)早在去年年底就已經(jīng)在業(yè)內(nèi)傳開。但來自大眾集團(tuán)官方的肯定，則一直拖到了2月22日，才被狼堡方面通過新聞公告的方式得以確認(rèn)。
根據(jù)公告內(nèi)容，保時(shí)捷將獨(dú)立上市的計(jì)劃不僅已經(jīng)“在決策層面時(shí)機(jī)成熟”，而且大眾集團(tuán)已經(jīng)與保時(shí)捷控股就具體細(xì)節(jié)達(dá)成了框架協(xié)議。
值得注意的是，保時(shí)捷控股（Porsche SE）與大眾集團(tuán)旗下的汽車品牌保時(shí)捷公司（Porsche AG）并無直接聯(lián)系。
保時(shí)捷控股作為一家單純的控股公司，由保時(shí)捷-皮耶希家族掌控，并通過大量持股擁有大眾集團(tuán)53%的投票權(quán)。而保時(shí)捷家族發(fā)家的保時(shí)捷汽車公司則早在2012年被大眾集團(tuán)掌握了控制權(quán)。
此外，大眾總部狼堡所在的德國下薩克森州政府和卡塔爾主權(quán)基金分別是大眾集團(tuán)的第二大和第三大股東。
十年之前的保時(shí)捷汽車與大眾集團(tuán)“極限換家”的操作，雖然使得保時(shí)捷-皮耶希家族控股了大眾集團(tuán)，但是該家族也丟掉了費(fèi)迪南德 保時(shí)捷留給子孫的祖業(yè)。
根據(jù)十年前德國媒體的報(bào)道，保時(shí)捷家族族長沃爾夫?qū)?保時(shí)捷在保時(shí)捷汽車公司被大眾吞下之前的最后一次監(jiān)事會(huì)會(huì)議上發(fā)表了最后的演講：“保時(shí)捷這個(gè)品牌還活著，與大眾同在它會(huì)更加茁壯”。然后流下了一臉老淚。
此后，重新將祖業(yè)捏在手上就成為了這位已經(jīng)78歲的族長的夙愿。
根據(jù)大眾集團(tuán)與保時(shí)捷控股的框架協(xié)議，大眾方面將對外釋放出保時(shí)捷汽車公司25%的股份，其中普通股和優(yōu)先股各占一半。而保時(shí)捷-皮耶希家族作為大眾集團(tuán)的大股東擁有保時(shí)捷汽車公司股份的優(yōu)先購買權(quán)。而保時(shí)捷汽車剩余的四分之三股權(quán)仍將由大眾集團(tuán)持有。
根據(jù)德國媒體以及法蘭克福投資銀行業(yè)內(nèi)的估計(jì)，保時(shí)捷-皮耶希家族計(jì)劃吃下絕大多數(shù)普通股，而優(yōu)先股則將面向公眾投資者。屆時(shí)保時(shí)捷-皮耶希家族將重新?lián)碛袑Ρr(shí)捷汽車公司的否決權(quán)少數(shù)股權(quán)。
此外，獨(dú)立上市的保時(shí)捷汽車還將成立獨(dú)立的監(jiān)事會(huì)。由于下薩克森州政府以及卡塔爾主權(quán)基金已經(jīng)明確不會(huì)加入該監(jiān)事會(huì)，其空缺席位將確定由保時(shí)捷-皮耶希家族出任。
大眾預(yù)計(jì)收益頗豐
由于保時(shí)捷品牌的上市意味著現(xiàn)有集團(tuán)股東股權(quán)的稀釋，大眾集團(tuán)早在去年的股東大會(huì)上已經(jīng)決定，將為保時(shí)捷品牌的IPO特別派息一次。派息金額為保時(shí)捷汽車IPO所得總收益的49%。而大股東們，尤其是第三大股東卡塔爾主權(quán)基金的不積極回應(yīng)一直是此前阻礙保時(shí)捷獨(dú)立上市的絆腳石之一。
此外，大眾集團(tuán)還計(jì)劃抽出3億歐元的資金，在保時(shí)捷汽車成功單獨(dú)上市之后，為所有德國員工派發(fā)最高價(jià)值2000歐元的現(xiàn)金或股票獎(jiǎng)勵(lì)。
對于保時(shí)捷-皮耶希家族而言，保時(shí)捷品牌的獨(dú)立上市，一方面是家族重新取得保時(shí)捷品牌部分控制權(quán)的重要一步，另一方面該家族通過特別派息即能一本萬利地獲得充足資金，即便這筆特別派息僅能覆蓋購買保時(shí)捷汽車25%普通股資金所需的三分之一。
保時(shí)捷-皮耶希家族贏兩次的“雙贏”，對于大眾集團(tuán)而言似乎并不合算，唯一的好處則是狼堡方面可以憑借此舉一口氣獲得數(shù)十億歐元的資金。
目前連同保時(shí)捷品牌在內(nèi)的大眾集團(tuán)總市值約為1000億歐元，而獨(dú)立上市的保時(shí)捷汽車的單獨(dú)估值約為600億至800億歐元。
此前大眾集團(tuán)在“電池日”上宣布將在歐洲本土建設(shè)六座動(dòng)力電池工廠，為此集團(tuán)計(jì)劃投入約200億歐元資金。
根據(jù)歐洲各大投資銀行的估計(jì)，大眾集團(tuán)通過保時(shí)捷汽車的IPO足以回籠150億至250億歐元的資金，即便撇去特別派息，大眾集團(tuán)仍能得到75億至120億歐元的新鮮血液。
這筆資金應(yīng)該足以令大眾集團(tuán)CEO赫伯特 迪斯感到滿意。
事實(shí)上，迪斯本人就是保時(shí)捷-皮耶希家族能夠重新（部分）掌控保時(shí)捷汽車的關(guān)鍵所在。
去年年末，在特斯拉柏林工廠開始試運(yùn)營的契機(jī)下，一向?qū)Υ蟊娹D(zhuǎn)型速度過慢感到不滿的迪斯就喊出過要在狼堡工廠解雇3.5萬名員工的激進(jìn)口號。
一石激起千層浪。
大眾集團(tuán)的第二大股東下薩克森州政府立即表達(dá)了對迪斯的極其不滿，以至于監(jiān)事會(huì)特意在平安夜召開特別會(huì)議討論是否應(yīng)該就地解雇迪斯。
最終力挽狂瀾、解救了四面楚歌的迪斯，依然是最大股東保時(shí)捷-皮耶希家族。
保時(shí)捷單飛
保時(shí)捷品牌的單飛背后，除了保時(shí)捷-皮耶希家族之外的另一個(gè)贏家無疑則是保時(shí)捷CEO奧博穆（Oliver Blume）。
這位在同濟(jì)大學(xué)獲得博士學(xué)位的保時(shí)捷掌門人自從2015年10月接手保時(shí)捷以來，一直以獨(dú)立于母公司大眾集團(tuán)走獨(dú)立發(fā)展路線而聞名。
雖然保時(shí)捷從大眾集團(tuán)的平臺(tái)戰(zhàn)略中獲益良多，但是關(guān)于“拆開保時(shí)捷是奧迪，拆開奧迪是大眾”的老梗也確實(shí)成為了不和諧音。
至少，這一保時(shí)捷逐漸奧迪化、甚至大眾化的趨勢，在奧博穆治下并未繼續(xù)深化。反而，保時(shí)捷品牌在大眾集團(tuán)的12個(gè)品牌中越來越顯得特立獨(dú)行。當(dāng)然，這一特立獨(dú)行的最高潮便是保時(shí)捷的單獨(dú)上市，這或許也是奧博穆本人職業(yè)生涯的巔峰。
保時(shí)捷特立獨(dú)行的一個(gè)典型案例便是在電動(dòng)化道路上放了兄弟品牌的鴿子。早在2020年，保時(shí)捷就與奧迪以及賓利品牌計(jì)劃聯(lián)手吃下產(chǎn)能過剩的大眾漢諾威商用車工廠，并以此工廠為根基，于2025年左右研發(fā)生產(chǎn)下一世代的豪華電動(dòng)汽車平臺(tái)。
這一大眾套娃平臺(tái)戰(zhàn)略在去年的“電池日”上再次得到確認(rèn)，并被冠以普魯士式的“鐵鑄血澆”的不容更改。
不過很快奧博穆就背叛了“革命”，保時(shí)捷不到一年就將其規(guī)劃的電動(dòng)版Macan的生產(chǎn)基地從漢諾威移到了自家的萊比錫工廠，原因則是保時(shí)捷不希望自家車型的生產(chǎn)計(jì)劃受到奧迪和賓利的掣肘。為此保時(shí)捷方面甚至不得不向漢諾威的商用車公司支付了數(shù)億歐元的違約金。
另一個(gè)保時(shí)捷不給大眾集團(tuán)這個(gè)母公司面子的案例仍然是去年年初的大眾“電池日”上宣布的電池工廠計(jì)劃。
彼時(shí)大眾集團(tuán)就已經(jīng)制定了截至2030年，六座電池工廠將覆蓋歐洲本土至少80%需求的目標(biāo)，旗下所有品牌都將受益于統(tǒng)一化、廉價(jià)化的電芯標(biāo)準(zhǔn)。
唯一的例外自然是保時(shí)捷。
距離“電池日”僅僅數(shù)月之后，保時(shí)捷就宣布與另一家德國企業(yè)CellForce成立合資公司研發(fā)生產(chǎn)保時(shí)捷特供電池。
除了電池供應(yīng)商問題之外，即便是在新能源汽車路線上，保時(shí)捷似乎也喜歡別出心裁。大眾集團(tuán)的掌門人赫伯特 迪斯一方面確實(shí)是大眾電動(dòng)化的大功臣，另一方面迪斯也多次對包括燃料電池在內(nèi)的其他新能源路線表示過嗤之以鼻的態(tài)度。
而保時(shí)捷對此的回應(yīng)則是于去年在智利砸了2000萬歐元進(jìn)行基于氫能源的E-Fuel（即可替代燃料）的研發(fā)。理由則是冠冕堂皇的運(yùn)動(dòng)跑車依然需要內(nèi)燃機(jī)的澎湃。
無獨(dú)有偶，大眾集團(tuán)新成立的軟件子公司Cariad同樣也在保時(shí)捷的黑名單上。前身為Car.Software.Org的Cariad本應(yīng)為整個(gè)集團(tuán)的軟件和數(shù)字化提供統(tǒng)一的解決方案。但是不滿意于Cariad進(jìn)度緩慢的保時(shí)捷，其實(shí)早已與大洋彼岸的美國人對上了眼。
早在去年11月，奧博穆就與蘋果公司的庫克私下進(jìn)行過洽談。不過關(guān)于蘋果與保時(shí)捷進(jìn)行軟件合作的說法目前仍未得到官方確認(rèn)。
雖然保時(shí)捷的獨(dú)立上市已經(jīng)成為定局，但是關(guān)于此次IPO的時(shí)間節(jié)點(diǎn)仍未最終敲定。即便大眾集團(tuán)和保時(shí)捷-皮耶希家族都表達(dá)過希望能夠在今年年末之前完成一切準(zhǔn)備工作的觀點(diǎn)，但是考慮到目前仍不明朗的俄烏局勢以及歐洲央行的加息預(yù)期所帶來的歐洲股市的不確定性，或許距離普通民眾能夠在市場上買一股、而非買一輛保時(shí)捷的日子，還有很遠(yuǎn)。
本期編輯 馮展鵬 實(shí)習(xí)生 黃菁珊
責(zé)任編輯：
