隨著科技的飛速發(fā)展，電子化學(xué)材料市場擁有著可觀的發(fā)展?jié)摿Γ?，相關(guān)入局者對著資本市場發(fā)起沖擊，開啟上市之路。
福建德爾科技股份有限公司（以下簡稱 " 福建德爾 "）擬沖擊滬主板，保薦人為申萬宏源證券。
圖片來源：上交所官網(wǎng)
(資料圖片)
01
頻頻收到資本橄欖枝？
福建德爾位于福建省龍巖市上杭縣，主要從事氟化工基礎(chǔ)材料、新能源鋰電材料、特種氣體和半導(dǎo)體濕電子化學(xué)品等多系列含氟新材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。
眾所周知，龍巖是個人杰地靈的好地方，位于福建西部閩粵贛三省交界處，是福建省最重要的三條大江——閩江、九龍江、汀江的發(fā)源地，這里也走出了不少互聯(lián)網(wǎng)大佬。
來看公司的發(fā)展歷程，2014年6月，賴宗明、黃天梁、華祥斌、張奎、李紀(jì)明、亢麗敏共同簽署《福建德爾科技有限公司章程》，設(shè)立德爾有限。2022年4月，德爾有限召開股東會，同意將公司整體變更為股份有限公司。
本次發(fā)行前，公司實際控制人賴宗明、華祥斌與黃天梁合計可支配公司35.06%的股份表決權(quán)，占比相對較低；公司無控股股東，公司第一大股東賴宗明持股15.60%。
值得注意的是，福建德爾收到了不少資本遞來的橄欖枝，紅杉安辰、深創(chuàng)投等在其中。根據(jù)官網(wǎng)，它登上了“福布斯中國2022新晉獨角獸”榜單。
圖片來源：福布斯中國
結(jié)合公司外部股權(quán)融資估值和A股可比公司估值情況，預(yù)計本次公開發(fā)行后公司市值不低于人民幣50億元。
02
業(yè)績波動大
來看基本面，福建德爾的業(yè)績呈現(xiàn)較大的波動。
報告期內(nèi)，公司的營業(yè)收入分別為4.44億元、12.55億元、16.98億元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-0.10億元、 2.81億元、1.76億元。
報告期內(nèi)，福建德爾的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為18.56%、41.46%、29.75%，波動大。
公司的主營業(yè)務(wù)以氟化工基礎(chǔ)材料為基礎(chǔ)，向特種氣體、新能源電池材料以及濕電子化學(xué)品等下游延伸，構(gòu)筑了以含氟材料為核心的氟化工新材料產(chǎn)業(yè)鏈。
旗下產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于集成電路、新型顯示面板、新能源、特高壓重大電力裝備等國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，是上述產(chǎn)業(yè)發(fā)展不可或缺的關(guān)鍵性材料，存有一片發(fā)展藍海。
具體來看，氟化工是我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的基石之一，已成為國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的重要組成部分。
當(dāng)前部分產(chǎn)品的技術(shù)水平已相對成熟，產(chǎn)業(yè)化程度相對較高，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐步從螢石、無水氟化氫、氟化鹽等初級化工材料向鋰電含氟電解質(zhì)、高純氟化鹽、電子級氟化物等特種材料升級，產(chǎn)業(yè)鏈附加值大幅提升，具有廣闊的市場前景。
其中，無水氟化氫是氟化工基礎(chǔ)材料業(yè)務(wù)的主要產(chǎn)品。截至招股說明書簽署日，子公司福建省龍氟新材料有限公司無水氟化氫產(chǎn)能為 7.5萬噸，排名行業(yè)第 9 位。
公司的特種氣體業(yè)務(wù)主要包括工業(yè)特氣和電子特氣。事實上，目前我國電子特氣產(chǎn)業(yè)進入快速成長階段，國內(nèi)政策陸續(xù)發(fā)布，相關(guān)入局者在特種氣體領(lǐng)域不斷通過自主創(chuàng)新實現(xiàn)技術(shù)突破。
根據(jù)招股書，在細分產(chǎn)品領(lǐng)域，根據(jù)中國工業(yè)氣體工業(yè)協(xié)會出具說明，公司擁有年產(chǎn) 7,000噸六氟化硫產(chǎn)能居全國第二，擁有年產(chǎn)2,000噸四氟化碳產(chǎn)能居全國第一，公司是國內(nèi)唯一實現(xiàn)電子級三氟化氯規(guī)?；a(chǎn)的企業(yè)。
同時，報告期內(nèi)，公司的新能源電池材料的主要產(chǎn)品是六氟磷酸鋰。這一收入占比與毛利貢獻度波動較大，在一定程度上拖累了主營業(yè)務(wù)毛利率。
仔細分析，2021年度，公司六氟磷酸鋰業(yè)務(wù)毛利率處在較高水平，主要原因是下游動力電池市場需求快速增長，六氟磷酸鋰產(chǎn)能出現(xiàn)短暫的供需失衡的情況，導(dǎo)致其價格持續(xù)上漲，在單位售價顯著高于單位成本漲幅的情況下，六氟磷酸鋰的毛利率水平大幅提升。2022年度，公司六氟磷酸鋰毛利率明顯下降，主要是銷售單價下降的同時，單位成本持續(xù)上升所致。
此外，公司濕電子化學(xué)品業(yè)務(wù)定位半導(dǎo)體芯片產(chǎn)業(yè)高端電子化學(xué)材料領(lǐng)域，目前整體仍處于起步階段，電子級氫氟酸等主力高端產(chǎn)品處于客戶開發(fā)及驗證階段，收入規(guī)模較小。
03
持續(xù)推進國產(chǎn)替代
總體來說，福建德爾在所經(jīng)營的業(yè)務(wù)板塊已占據(jù)一定市場份額，但與國際巨頭相比，公司在市場規(guī)模、市場地位方面還存在一定的劣勢。
顯然，公司核心產(chǎn)品的技術(shù)積累需要繼續(xù)加強。報告期內(nèi)，公司研發(fā)費用金額分別為 1543.21萬元、2996.65萬元、3125.53萬元，研發(fā)費用率低于同行業(yè)可比公司平均水平。
一方面，當(dāng)前國內(nèi)氟化工行業(yè)現(xiàn)狀是低端產(chǎn)品過剩，高端含氟產(chǎn)品匱乏且主要依賴進口，這一行業(yè)正在向專業(yè)化和精細化方向發(fā)展。
同時，包括電子特種氣體、濕電子化學(xué)品等在內(nèi)的電子專用材料是精細化工產(chǎn)業(yè)的重點發(fā)展材料。以集成電路產(chǎn)業(yè)為例，隨著全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，這一行業(yè)市場空間將進一步擴大。顯而易見，取得技術(shù)突破、滿足客戶的定制化需求、實現(xiàn)國產(chǎn)化替代已成為我國半導(dǎo)體材料的主要研發(fā)方向。
福建德爾本次IPO擬募資30億元，主要用于年產(chǎn)200噸電子級三氟化氯生產(chǎn)線項目、含氟半導(dǎo)體材料項目、年產(chǎn)36萬噸半導(dǎo)體級電子材料項目（二期）、13,000噸/年新能源材料項目（三期）等。
不過，由于募投項目的投資規(guī)模較大，募投項目建成后新增折舊費用對其經(jīng)營業(yè)績帶來一定壓力。
04
結(jié)語
如今，受益于我國產(chǎn)業(yè)政策支持、下游應(yīng)用市場高速發(fā)展等利好，電子特種氣體、濕電子化學(xué)品及新能源電池材料已成為集成電路、顯示面板、光伏、新能源汽車等產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵性材料，市場處于快速發(fā)展期，存在稀缺性。不過，難以忽視的是，相關(guān)產(chǎn)品正在遭遇“卡脖子”的瓶頸，亟待突破。對于入局者來說，適當(dāng)超前布局來彎道超車，實現(xiàn)顛覆式科技創(chuàng)新是目標(biāo)，國產(chǎn)化替代可謂是刻不容緩。
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