經(jīng)過(guò)近4個(gè)月的努力，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制各項(xiàng)工作準(zhǔn)備就緒。8月24日，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批首發(fā)企業(yè)將上市交易。中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人就近期市場(chǎng)關(guān)心的一些問(wèn)題，接受了記者采訪。
一、請(qǐng)介紹創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制整體準(zhǔn)備情況?
答：2020年4月27日，中央全面深化改革委員會(huì)第十三次會(huì)議審議通過(guò)了《創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制總體實(shí)施方案》。證監(jiān)會(huì)堅(jiān)決貫徹中央決策部署，扎實(shí)推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制各項(xiàng)準(zhǔn)備工作。在各方的大力支持和共同努力下，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制的規(guī)則體系、技術(shù)系統(tǒng)、市場(chǎng)組織、審核注冊(cè)等各項(xiàng)準(zhǔn)備工作已經(jīng)完成。
(一)制度規(guī)則基本出齊。4月27日，我們將《創(chuàng)業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法(試行)》等主要制度規(guī)則向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)，6月12日上述制度規(guī)則及配套規(guī)范性文件正式發(fā)布實(shí)施。證監(jiān)會(huì)及深交所、中國(guó)結(jié)算、證券業(yè)協(xié)會(huì)合計(jì)發(fā)布了近40件配套規(guī)則。創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制制度規(guī)則體系基本齊備。
(二)審核注冊(cè)穩(wěn)步推進(jìn)。證監(jiān)會(huì)堅(jiān)決實(shí)施以信息披露為核心的股票發(fā)行注冊(cè)制，在堅(jiān)持規(guī)范、透明、公開(kāi)，嚴(yán)把質(zhì)量關(guān)的基礎(chǔ)上，建立健全深交所審核、證監(jiān)會(huì)注冊(cè)各有側(cè)重、有機(jī)銜接的審核注冊(cè)機(jī)制，切實(shí)做好在審企業(yè)審核工作銜接安排。截至8月19日，深交所受理365家企業(yè)創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市申請(qǐng)，證監(jiān)會(huì)已同意注冊(cè)23家，18家首批首發(fā)企業(yè)完成申購(gòu)。
(三)投資者適當(dāng)性要求平穩(wěn)過(guò)渡。改革后，創(chuàng)業(yè)板新開(kāi)戶投資者實(shí)行“10萬(wàn)元資產(chǎn)+2年投資經(jīng)驗(yàn)”的投資者適當(dāng)性，已開(kāi)戶的存量投資者簽署新的風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)后可參與交易。按照“應(yīng)簽盡簽”原則，組織開(kāi)展存量投資者風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)重簽工作，目前，近年來(lái)參與過(guò)創(chuàng)業(yè)板交易的存量投資者大部分已重新簽署風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)。
(四)技術(shù)系統(tǒng)改造平穩(wěn)落地。目前，證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核監(jiān)管系統(tǒng)，深交所發(fā)行上市審核系統(tǒng)、網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行系統(tǒng)均已上線，運(yùn)行平穩(wěn)。深交所核心交易系統(tǒng)改造及中國(guó)結(jié)算、中證金融、中證指數(shù)等技術(shù)系統(tǒng)改造基本完成，發(fā)行、交易、結(jié)算、行情揭示等系統(tǒng)已準(zhǔn)備就緒。全市場(chǎng)仿真測(cè)試和全網(wǎng)測(cè)試順利實(shí)施，具有經(jīng)紀(jì)資格的106家證券公司，具有交易參與人資格的111家基金公司參與測(cè)試，結(jié)果符合預(yù)期。
二、創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制有何特色?與全市場(chǎng)實(shí)施注冊(cè)制是什么關(guān)系?
答：創(chuàng)業(yè)板改革以實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制為主線，堅(jiān)持尊重注冊(cè)制的基本內(nèi)涵、借鑒國(guó)際最佳實(shí)踐、體現(xiàn)中國(guó)特色和發(fā)展階段特征的3個(gè)原則，既充分借鑒科創(chuàng)板改革經(jīng)驗(yàn)，又體現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)板“存量+增量”改革的特點(diǎn)。
(一)審核注冊(cè)突出以信息披露為核心。緊緊圍繞推動(dòng)提高信息披露質(zhì)量，以審核問(wèn)詢促信息披露，提高發(fā)行人信息披露的真實(shí)性與透明度，由投資者自主進(jìn)行價(jià)值判斷，真正把選擇權(quán)交給市場(chǎng)。
(二)機(jī)制流程更加公開(kāi)透明可預(yù)期。實(shí)行“陽(yáng)光審核”，進(jìn)一步取信市場(chǎng)。一是審核進(jìn)程可預(yù)期。明確各環(huán)節(jié)審核時(shí)限，使企業(yè)從申請(qǐng)到審核、注冊(cè)、上市的進(jìn)度可預(yù)估。二是審核結(jié)果可預(yù)期。充分公開(kāi)審核規(guī)則、披露規(guī)則，實(shí)現(xiàn)受理、問(wèn)詢、審議結(jié)果全公開(kāi)，確保審核運(yùn)行嚴(yán)格規(guī)范。
(三)再融資、并購(gòu)重組同步實(shí)施注冊(cè)制。6月12日，《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行注冊(cè)管理辦法(試行)》《創(chuàng)業(yè)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法(試行)》發(fā)布實(shí)施，規(guī)定創(chuàng)業(yè)板上市公司再融資、并購(gòu)重組實(shí)施注冊(cè)制。截至6月29日，有96家再融資、3家并購(gòu)重組申請(qǐng)平移至深交所審核。
注冊(cè)制改革是這一輪資本市場(chǎng)改革的龍頭。證監(jiān)會(huì)按照黨中央、國(guó)務(wù)院的決策部署，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，分步實(shí)施。去年科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制實(shí)現(xiàn)了注冊(cè)制破題，積累了增量市場(chǎng)注冊(cè)制改革經(jīng)驗(yàn)。今年在創(chuàng)業(yè)板改革中首次將增量與存量市場(chǎng)改革同步推進(jìn)，為全市場(chǎng)注冊(cè)制改革探索路徑、積累經(jīng)驗(yàn)。下一步，證監(jiān)會(huì)將及時(shí)總結(jié)評(píng)估科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)，統(tǒng)籌研究制定其他板塊推行注冊(cè)制的方案，做好全市場(chǎng)注冊(cè)制改革的準(zhǔn)備，分階段穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)注冊(cè)制改革目標(biāo)。
三、如何看待本次創(chuàng)業(yè)板改革跟投制度的差異化安排?
答：創(chuàng)業(yè)板改革借鑒了科創(chuàng)板的有益經(jīng)驗(yàn)，并對(duì)試行保薦機(jī)構(gòu)相關(guān)子公司跟投制度做了優(yōu)化。在跟投主體、資金來(lái)源、跟投途徑、跟投比例、跟投股份鎖定期等方面，與科創(chuàng)板總體一致。不同的是，跟投對(duì)象方面對(duì)未盈利企業(yè)、特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)、紅籌企業(yè)和高發(fā)行價(jià)企業(yè)實(shí)施跟投制度，其他企業(yè)不實(shí)施。主要考慮是，創(chuàng)業(yè)板是一個(gè)存量市場(chǎng)，已經(jīng)擁有相對(duì)眾多的投資者群體和長(zhǎng)期形成的估值定價(jià)體系，普通企業(yè)跟投的必要性較小。未盈利企業(yè)、特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)、紅籌企業(yè)對(duì)創(chuàng)業(yè)板是一個(gè)新生事物，商業(yè)模式、經(jīng)營(yíng)方式、股權(quán)架構(gòu)等方面的潛在風(fēng)險(xiǎn)與普通企業(yè)有較大差異，高價(jià)發(fā)行企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)往往也較大，有必要通過(guò)跟投，督促保薦機(jī)構(gòu)更好履行“看門(mén)人”職責(zé)，審慎合理定價(jià)，控制風(fēng)險(xiǎn)。
目前，創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制首批首發(fā)18家企業(yè)均已完成發(fā)行詢價(jià)和申購(gòu)。18家企業(yè)發(fā)行市盈率在19.1倍至59.7倍之間，平均值39.3倍，中位數(shù)37.9倍，總體符合市場(chǎng)預(yù)期。下一步，證監(jiān)會(huì)將持續(xù)關(guān)注跟投制度實(shí)施情況，指導(dǎo)交易所及時(shí)做好評(píng)估，必要時(shí)適度調(diào)整完善。同時(shí)，我們將進(jìn)一步強(qiáng)化保薦、定價(jià)、承銷的事中事后監(jiān)管，督促證券公司建立健全合規(guī)風(fēng)控制度，嚴(yán)肅查處違法違規(guī)行為。
四、創(chuàng)業(yè)板交易機(jī)制有哪些新的變化?投資者參與創(chuàng)業(yè)板交易應(yīng)做好哪些準(zhǔn)備?
答：本次創(chuàng)業(yè)板改革系統(tǒng)完善了創(chuàng)業(yè)板交易機(jī)制，同時(shí)適用于增量公司和存量公司，有利于提高創(chuàng)業(yè)板整體定價(jià)效率。一是新股上市前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制，此后日漲跌幅限制為20%。存量股票日漲跌幅限制由10%放寬至20%，相關(guān)基金也實(shí)行20%漲跌幅限制。二是新股上市首日即可納入融資融券標(biāo)的。優(yōu)化轉(zhuǎn)融通機(jī)制，推出市場(chǎng)化約定申報(bào)，允許戰(zhàn)略投資者獲配股票參與轉(zhuǎn)融通出借。三是優(yōu)化盤(pán)中臨時(shí)停牌制度，引入盤(pán)后定價(jià)交易方式，增加價(jià)格籠子機(jī)制。
新的交易機(jī)制將于創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制首批首發(fā)企業(yè)上市之日起施行。廣大投資者在參與交易前，應(yīng)當(dāng)充分了解創(chuàng)業(yè)板交易規(guī)則的具體要求，充分了解新老交易機(jī)制的差異化安排。嚴(yán)格遵守交易相關(guān)法律法規(guī)和業(yè)務(wù)規(guī)則，依法依規(guī)參與交易。同時(shí)，密切關(guān)注創(chuàng)業(yè)板上市公司基本面，綜合考慮自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，科學(xué)決策，理性投資。
五、創(chuàng)業(yè)板將如何嚴(yán)格實(shí)施退市制度?存量公司如何適用新的退市制度?
答：上市公司質(zhì)量是資本市場(chǎng)健康發(fā)展的基石。提高上市公司質(zhì)量，確保市場(chǎng)“出口”和“入口”暢通同樣重要。創(chuàng)業(yè)板改革充分借鑒科創(chuàng)板改革經(jīng)驗(yàn)，全面優(yōu)化并嚴(yán)格實(shí)施退市制度，形成“有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰”的良性循環(huán)機(jī)制，著力提升上市公司質(zhì)量。具體包括：一是簡(jiǎn)化退市程序。取消暫停上市和恢復(fù)上市，對(duì)應(yīng)當(dāng)退市的企業(yè)直接終止上市，大幅壓縮退市時(shí)間。二是優(yōu)化退市標(biāo)準(zhǔn)。引入扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)及營(yíng)業(yè)收入組合指標(biāo)、市值、規(guī)范運(yùn)作等退市指標(biāo)，取消單一連續(xù)虧損等退市指標(biāo)。三是嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行。防止企業(yè)為避免退市而粉飾報(bào)表及操縱審計(jì)意見(jiàn)等。同時(shí)，設(shè)置退市風(fēng)險(xiǎn)警示制度，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)提示。
考慮到創(chuàng)業(yè)板存量公司與投資者較多，為保證改革的平穩(wěn)過(guò)渡，對(duì)存量公司適用新的退市制度設(shè)置了過(guò)渡期安排。原則上，以2020年度為第一個(gè)會(huì)計(jì)年度起算，適用新的財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)。但在新規(guī)發(fā)布前，已經(jīng)觸及原退市標(biāo)準(zhǔn)而暫停上市公司，或者2019年年報(bào)觸及原標(biāo)準(zhǔn)暫停上市、終止上市公司，繼續(xù)適用原標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施暫停、恢復(fù)或終止上市。目前，已對(duì)樂(lè)視網(wǎng)、金亞科技、千山藥機(jī)作出終止上市決定，對(duì)天翔環(huán)境、暴風(fēng)集團(tuán)作出暫停上市決定。
六、如何理解創(chuàng)業(yè)板投資者適當(dāng)性管理安排?新增投資者與存量投資者各自應(yīng)當(dāng)如何參與創(chuàng)業(yè)板交易?
答：創(chuàng)業(yè)板改革以注冊(cè)制為核心，在發(fā)行、上市、交易、退市等市場(chǎng)基礎(chǔ)制度方面發(fā)生了較大變化，對(duì)投資者的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)與風(fēng)險(xiǎn)承受能力提出了更高要求。創(chuàng)業(yè)板已有10年實(shí)踐，現(xiàn)有投資者超過(guò)4500萬(wàn)。創(chuàng)業(yè)板改革要統(tǒng)籌存量和增量，包容存量，充分尊重投資者權(quán)益與交易習(xí)慣。
為此，按照風(fēng)險(xiǎn)匹配原則，創(chuàng)業(yè)板對(duì)存量投資者與增量投資者作了差異化的適當(dāng)性安排。存量投資者適當(dāng)性要求基本不變，簽署新的風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)后可以繼續(xù)參加交易。對(duì)增量投資者，要求在申請(qǐng)開(kāi)通權(quán)限前20個(gè)交易日證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣10萬(wàn)元(不包括該投資者通過(guò)融資融券融入的資金與證券)，且參與證券交易24個(gè)月以上。
七、創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制如何進(jìn)一步壓嚴(yán)壓實(shí)發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)責(zé)任?
答：今年3月1日起施行的新《證券法》全面強(qiáng)化了發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)的法律責(zé)任。創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制認(rèn)真貫徹新《證券法》的有關(guān)精神，從多個(gè)維度入手，進(jìn)一步壓嚴(yán)壓實(shí)發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任，推動(dòng)其歸位盡責(zé)。
(一)進(jìn)一步細(xì)化履職要求。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)充分披露投資者作出價(jià)值判斷和投資決策所必需的信息，保證所披露信息真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人、董監(jiān)高應(yīng)當(dāng)盡到配合等義務(wù)，不得隱瞞相關(guān)信息。保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)充分了解發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)情況與風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)注冊(cè)申請(qǐng)文件和信息披露資料進(jìn)行全面核查驗(yàn)證，對(duì)發(fā)行人是否符合發(fā)行上市條件獨(dú)立作出專業(yè)判斷。會(huì)計(jì)師事務(wù)所等證券服務(wù)機(jī)構(gòu)要審慎履行職責(zé)，作出專業(yè)判斷，對(duì)專業(yè)問(wèn)題履行特別注意義務(wù)。
(二)進(jìn)一步健全責(zé)任約束機(jī)制。建立中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)機(jī)制，綜合考慮文件提交質(zhì)量、受監(jiān)管處罰等情況，定期對(duì)保薦人等中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)，加大對(duì)評(píng)價(jià)結(jié)果較差中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)督檢查力度。強(qiáng)化資本市場(chǎng)聲譽(yù)與誠(chéng)信約束機(jī)制，持續(xù)通報(bào)監(jiān)管動(dòng)態(tài)，及時(shí)公示監(jiān)管案例，警示違規(guī)行為，并將發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)及責(zé)任人員的信用記錄納入國(guó)家信用信息平臺(tái)，強(qiáng)化失信聯(lián)合懲戒力度，推動(dòng)發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)認(rèn)真履職盡責(zé)。
(三)進(jìn)一步加強(qiáng)法律責(zé)任追究。對(duì)欺詐發(fā)行等違法違規(guī)行為“零容忍”，對(duì)發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)采取認(rèn)定為不適當(dāng)人選、限制業(yè)務(wù)資格、市場(chǎng)禁入等監(jiān)管處罰措施。構(gòu)成犯罪的，依法移送司法機(jī)關(guān)。投資者也可以通過(guò)民事訴訟等方式，追究發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)的民事法律責(zé)任。
八、創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制如何完善投資者民事權(quán)益救濟(jì)機(jī)制?
答：新《證券法》專設(shè)“投資者保護(hù)”一章，集中規(guī)定了加強(qiáng)投資者權(quán)益保護(hù)的各項(xiàng)創(chuàng)新制度。在推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革同時(shí)，證監(jiān)會(huì)與有關(guān)方面一起努力，認(rèn)真貫徹新《證券法》，共同打好投資者民事權(quán)益救濟(jì)“組合拳”。
(一)推動(dòng)出臺(tái)證券集體訴訟司法解釋。7月31日，最高人民法院出臺(tái)《最高人民法院關(guān)于證券糾紛代表人訴訟若干問(wèn)題的規(guī)定》，明確以投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)為特別代表人的訴訟采用“默示加入、明示退出”模式。證監(jiān)會(huì)同步發(fā)布了《關(guān)于做好投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)參加證券糾紛特別代表人訴訟相關(guān)工作的通知》。下一步，將抓緊推動(dòng)有中國(guó)特色的證券集體訴訟制度實(shí)施落地。
(二)推動(dòng)出臺(tái)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制司法保障意見(jiàn)。8月18日，最高人民法院出臺(tái)了《最高人民法院關(guān)于為創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制提供司法保障的若干意見(jiàn)》，明確了創(chuàng)業(yè)板案件集中管轄、提高違法違規(guī)成本、妥善處理創(chuàng)業(yè)板改革新舊制度銜接問(wèn)題等司法政策，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益。8月19日，廣東省高院也出臺(tái)了創(chuàng)業(yè)板改革專門(mén)司法保障文件。
(三)加強(qiáng)糾紛多元化解機(jī)制建設(shè)。5月15日，中證資本市場(chǎng)法律服務(wù)中心正式掛牌成立。這是第一家全國(guó)性的證券期貨糾紛專業(yè)調(diào)解組織。其將接受投資者等當(dāng)事人的申請(qǐng)，為投資者提供專業(yè)、高效、便捷的調(diào)解服務(wù)，幫助廣大投資者妥善化解證券糾紛。
另外，證監(jiān)會(huì)正在按照新《證券法》的要求，研究制定欺詐發(fā)行上市責(zé)令購(gòu)回等制度規(guī)定，推動(dòng)最高人民法院修訂證券虛假陳述民事案件司法解釋，進(jìn)一步便利投資者維權(quán)。
九、創(chuàng)業(yè)板改革如何落實(shí)中央深改委提出的“找準(zhǔn)各自定位，辦出各自特色”的要求?
答：中央深改委第十三次會(huì)議明確提出，要堅(jiān)持創(chuàng)業(yè)板與其他板塊錯(cuò)位發(fā)展，找準(zhǔn)各自定位，辦出各自特色，推動(dòng)形成各有側(cè)重、相互補(bǔ)充的適度競(jìng)爭(zhēng)格局。在定位上，改革后的創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合?？苿?chuàng)板主要服務(wù)于符合國(guó)家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場(chǎng)認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)，突出硬科技特色，發(fā)揮好示范作用。
下一步，證監(jiān)會(huì)將在實(shí)施創(chuàng)業(yè)板各項(xiàng)改革措施的同時(shí)，支持科創(chuàng)板盡快形成一定規(guī)模，樹(shù)立良好品牌和示范效應(yīng)。支持科創(chuàng)板在基礎(chǔ)制度改革方面先行先試，推進(jìn)產(chǎn)品和交易機(jī)制創(chuàng)新，提高科創(chuàng)板投融資的便利性，更好發(fā)揮“試驗(yàn)田”作用，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)的協(xié)調(diào)健康發(fā)展。
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