近期，多家上市公司年報披露“高送轉(zhuǎn)”預案后，隨即收到交易所關(guān)注、問詢函。送轉(zhuǎn)的合理性和必要性，是否存在炒作股價的動機，是否存在配合股東減持行為，是交易所關(guān)注、問詢的重點。
公開數(shù)據(jù)顯示，截至4月28日收盤，滬深兩市共有2837家上市公司披露了2019年年報，其中2186家發(fā)布了2019年度利潤分配預案，占比達77.05%。值得關(guān)注的是，僅有23家公司披露高送轉(zhuǎn)股預案，而現(xiàn)金分紅的達2163家，已實施和擬派現(xiàn)合計金額約9268億元。
對于投資者來說，高送轉(zhuǎn)一直是個有意思的話題，不管是之前高送轉(zhuǎn)的風氣盛行還是如今高送轉(zhuǎn)遇冷都引起了廣泛的議論，也正是由于這種關(guān)注使得企業(yè)在面對送、轉(zhuǎn)、派問題的時候經(jīng)常有很大的操作空間，從而引得市場和監(jiān)管機構(gòu)的關(guān)注。
不過，筆者認為，高送轉(zhuǎn)的問題有意思的點還是在于其理論層面和事實層面的不相符。理論上來講，高送轉(zhuǎn)并沒有對價值造成實質(zhì)的影響。
實際上，高送轉(zhuǎn)后你手中的股票數(shù)量雖然增加了，但股票背后所代表的收益索取權(quán)的價值卻沒有發(fā)生變化，也就是說你手里的憑證多了，錢卻沒變。
而這個股票變多，價格減少便是除權(quán)的過程，而實際生活中還要發(fā)生填權(quán)的過程。高送轉(zhuǎn)的操作使得股本增加，但價值不變，從理論上來講，股票價格是依據(jù)公司的經(jīng)營情況的，但實際中卻因為高送轉(zhuǎn)的公告，民眾就預期未來將會有大的上漲。這也是為什么高送轉(zhuǎn)背后會可能存在股東減持的現(xiàn)象，因為公司通過高送轉(zhuǎn)炒作股票價格，當價格重新站上高位(填權(quán)成功)，股東便可減持牟利。
市場上之所以會出現(xiàn)這般情況還是因為投資者的預期問題，凱恩斯曾用選美理論形容股市，一個股票的價格高低可能與其本身的公司狀況關(guān)系不大，而是由市場上參與這只股票交易的民眾所決定，如果多數(shù)參與者都認為股票價格會高，那么投資者就可以看漲。
不過也應注意到，近年的高送轉(zhuǎn)板塊已經(jīng)不似從前，經(jīng)常出現(xiàn)不升反降的現(xiàn)象，對此投資者也不必過分解讀，當高送轉(zhuǎn)回歸理性，貼近理論后，這種現(xiàn)象就是常態(tài)了。股價下跌可能來自于多方面的因素，尤其是此前高送轉(zhuǎn)概念炒作風甚，回調(diào)一定程度上起到擠泡沫的作用。
當然，高送轉(zhuǎn)對于公司經(jīng)營來講有時也是非常必要的，通過送轉(zhuǎn)能夠?qū)崿F(xiàn)股本規(guī)模的擴大和股本結(jié)構(gòu)的調(diào)整，同時通過降低股價激活二級市場，提高投資者的參與度，促進公司的發(fā)展和進步。
而對于投資者，不管是高送轉(zhuǎn)還是現(xiàn)金分紅，都應該理性看待，由于相關(guān)制度的不完善，不少企業(yè)喜歡通過這些方式進行相關(guān)的炒作，但于其實際經(jīng)營卻毫無用處，還是那句話，投資有風險，入市需謹慎。(盤和林 中南財經(jīng)政法大學數(shù)字經(jīng)濟研究院執(zhí)行院長)
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