臨近年末，貨幣基金7日年化收益率出現(xiàn)小幅上漲，避免了持續(xù)跌破“2.5”的尷尬情形。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月23日，市場(chǎng)可統(tǒng)計(jì)的傳統(tǒng)型貨幣基金平均收益率為2.61%，較本月初2.37%的平均收益率上漲24個(gè)BP(基點(diǎn))。
有業(yè)內(nèi)人士表示，貨幣基金短期年化收益率反彈是暫時(shí)的，未來不排除繼續(xù)下行的可能。此外，貨幣基金不能只追求收益率，更應(yīng)該注重其流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
平均收益率重返2.5%
年末股市迎來一波短暫的躁動(dòng)行情，隨之止跌迎漲的還有此前“跌跌不休”的貨幣基金。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月23日，貨幣基金7日年化收益率下滑趨勢(shì)暫時(shí)緩解，平均收益率重返2.5%之上。在可統(tǒng)計(jì)的653只貨幣基金中，最新收益率超過5%的有2只，85只貨幣基金收益率超過3%，439只貨幣基金收益率超2.5%，占比近七成。
不過，作為一種高流動(dòng)性、低風(fēng)險(xiǎn)、收益穩(wěn)定的金融產(chǎn)品，貨幣基金的收益率也會(huì)受到市場(chǎng)資金面的較大影響，而近期市場(chǎng)資金面再度緊張也將帶來一定的流動(dòng)性壓力。Shibor(上海銀行間同業(yè)拆借利率)曲線顯示，自今年10月中下旬以來，Shibor利率持續(xù)走高。具體來看，1月期Shibor最新利率達(dá)到2.99%，較10月15日上漲29個(gè)BP。
中國(guó)量化投資學(xué)會(huì)理事長(zhǎng)丁鵬在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，年底貨幣基金的收益率提高應(yīng)該是跟年底資金回籠有關(guān)，因?yàn)楦鞔筱y行等金融機(jī)構(gòu)都在回籠資金，導(dǎo)致資金面比較緊張，這個(gè)現(xiàn)象只是暫時(shí)的。
那么，貨幣基金的收益率會(huì)不會(huì)長(zhǎng)期回升?
丁鵬認(rèn)為，這個(gè)可能性不大。因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)降息引發(fā)全球“大放水”，央行也有可能會(huì)跟進(jìn)降息，所以整個(gè)資金面會(huì)變得非常寬松;從宏觀經(jīng)濟(jì)角度來講，很難看到新的驅(qū)動(dòng)力，整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)面對(duì)資金的需求也不會(huì)出現(xiàn)非常大的變化，所以貨幣基金收益率在短期反彈之后，可能還會(huì)進(jìn)一步下跌。未來，貨幣基金收益率也許會(huì)徘徊在2%左右。
嚴(yán)監(jiān)管下貨基規(guī)?？s水
貨幣基金從2013年開始大肆發(fā)展，但自2018年4月資管新規(guī)頒布之后，傳統(tǒng)貨幣基金的新發(fā)受到限制，存續(xù)規(guī)模逐漸縮水，加之7日年化收益率一路下滑，貨幣基金在今年市場(chǎng)表現(xiàn)明顯不及過往幾年那般火熱。
備受關(guān)注的貨基“一哥”天弘余額寶七日年化收益率從4%以上降至目前的2.335%，其余10只規(guī)模破千億的貨幣基金收益率同樣出現(xiàn)不同程度下行。其中，有5只最新收益率降至2.5%以下，南方天天利B收益率目前還保持在3%以上。
作為現(xiàn)金管理工具，因申贖便利、每日計(jì)提收益、收益穩(wěn)定、門檻低等特點(diǎn)，貨幣基金深受投資者喜愛。但近兩年來，貨幣基金的管理面臨著市場(chǎng)波動(dòng)和投資者減少的巨大考驗(yàn)，今年市場(chǎng)新獲批的首批浮動(dòng)凈值法貨幣基金總規(guī)模不到100億元，還處在試點(diǎn)階段。收益方面，目前最高收益率也還未突破1%。
北京某公募人士告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，貨幣基金當(dāng)前最適宜的收益率應(yīng)該是市場(chǎng)無風(fēng)險(xiǎn)利率的一倍左右，這個(gè)無風(fēng)險(xiǎn)利率可以用銀行的一年期定期存款利率作參考標(biāo)準(zhǔn)。
更應(yīng)重視流動(dòng)性
收益和規(guī)模齊遭打擊之后，那些購(gòu)買過貨幣基金的資金都去哪了?
據(jù)天風(fēng)證券統(tǒng)計(jì)，投資者偏好向非貨基(股票、債券和混合基金)轉(zhuǎn)移。今年三季度，債券、股票和混合型基金規(guī)模都有所增長(zhǎng)，分別增長(zhǎng)647億份、248億份和3454億份，債券型基金規(guī)模大幅增長(zhǎng)可能與二三季度債市整體走強(qiáng)有關(guān)。具體而言，三季度債券型基金增量主要來自于中長(zhǎng)期純債型基金，相比二季度增長(zhǎng)2378億份。
2019年三季度，貨幣基金杠桿繼續(xù)下降，從今年二季度的105.2%降至103.9%。此外，從資產(chǎn)總額和資產(chǎn)凈值的差額來看，貨幣基金整體在主動(dòng)降杠桿。
某些公募基金為了保護(hù)持有者利益，通常會(huì)在節(jié)假日對(duì)旗下的貨幣基金產(chǎn)品采取限制大額申購(gòu)等保護(hù)措施。
貨幣資金不僅要面臨資金大額贖回的窘境，同時(shí)還要面臨后起之秀——短債基金的激烈競(jìng)爭(zhēng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，短期債基年內(nèi)平均收益率達(dá)到2.57%，其中近五成短債基金年內(nèi)收益率達(dá)到3%以上。
“貨幣基金現(xiàn)在每天的利息太少了，現(xiàn)在都將錢拿去買銀行理財(cái)子公司的產(chǎn)品了，存取都很方便。”在發(fā)現(xiàn)余額寶收益率不斷下行之后，一位基金投資者轉(zhuǎn)向購(gòu)買銀行理財(cái)子公司的固收類產(chǎn)品。
“貨幣基金現(xiàn)在主要是留著給股票加倉(cāng)用，這樣就能保證倉(cāng)位較輕或者空倉(cāng)時(shí)還能賺取一點(diǎn)收益。”一位股民告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者。
中信證券明明債券研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，貨幣市場(chǎng)基金不能片面追求高收益，貨幣基金的資產(chǎn)配置情況與其風(fēng)險(xiǎn)程度和市場(chǎng)狀況相匹配，流動(dòng)性在貨幣市場(chǎng)基金的管理中至關(guān)重要。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也與利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等聯(lián)系緊密，在現(xiàn)金管理中，應(yīng)將流動(dòng)性管理放在首位，注意控制期限錯(cuò)配敞口并充分估計(jì)可能出現(xiàn)的流動(dòng)性缺口。(夏悅超)
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