貨幣基金規(guī)模正在狂飆，最新的公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，其資管規(guī)模在11月末超過(guò)了6.8萬(wàn)億;在慣性增長(zhǎng)及年末效應(yīng)之下，進(jìn)入12月極有可能突破7萬(wàn)億。
7萬(wàn)億貨幣基金“位高權(quán)重”，占據(jù)了整整六成的公募基金資產(chǎn)。這也意味著一旦貨幣基金市場(chǎng)出現(xiàn)相對(duì)劇烈的波動(dòng)，將有可能對(duì)公募行業(yè)造成較大沖擊，甚至演變?yōu)榻鹑谑袌?chǎng)的流動(dòng)性危機(jī)。為此，有關(guān)貨幣基金的強(qiáng)監(jiān)管政策已被提上日程，且在不斷加碼。
如今，7萬(wàn)億貨基迎來(lái)了史上最嚴(yán)監(jiān)管政策，其影響亦在不斷發(fā)酵，并推動(dòng)公募行業(yè)的江湖地位重構(gòu)。
貨基迎來(lái)最嚴(yán)監(jiān)管
公募基金即將年滿(mǎn)20歲。在它成長(zhǎng)的前十年是權(quán)益產(chǎn)品集中爆發(fā)的時(shí)期，其間伴隨著上證綜指從1000點(diǎn)漲至6000點(diǎn)，顯現(xiàn)了超強(qiáng)的賺錢(qián)效應(yīng)。后十年，權(quán)益產(chǎn)品陷入停滯期，取而代之的是貨幣基金的野蠻生長(zhǎng)。截至11月末，貨幣基金規(guī)模突破6.8萬(wàn)億，占據(jù)公募近6成的份額。
貨幣基金發(fā)展中也出現(xiàn)了成長(zhǎng)的煩惱，比如機(jī)構(gòu)占比不斷上升、定制化趨勢(shì)日趨越明顯。有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在目前市場(chǎng)上 700 只貨幣基金中，機(jī)構(gòu)占比超過(guò) 90%的基金便有245只，機(jī)構(gòu)占比100%的有84只。這意味著，在7萬(wàn)億貨幣中，主要幾只貨幣基金及基金公司一旦集中出現(xiàn)流動(dòng)性緊張形勢(shì)，極有可能引發(fā)全面的流動(dòng)性危機(jī)。為此，監(jiān)管對(duì)于貨幣基金的重視度與日俱增。
10月1日起，被業(yè)內(nèi)稱(chēng)之為流動(dòng)性新規(guī)的《公募基金的公開(kāi)募集開(kāi)放式證券投資基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)定》正式實(shí)施，該文件對(duì)貨幣基金的流動(dòng)性管理提出了專(zhuān)門(mén)的、嚴(yán)格規(guī)定。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，新規(guī)會(huì)造成基金收益率下降、定制貨基的吸引力下降、規(guī)模增速下降三大影響。
然而，出人預(yù)料的是新規(guī)實(shí)施近兩個(gè)月內(nèi)貨幣基金規(guī)模及收益雙升。基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至11月末，127家擁有公募牌照的金融機(jī)構(gòu)，累計(jì)管理的公募資產(chǎn)達(dá)到11.41萬(wàn)億，其中貨幣基金規(guī)模為6.8萬(wàn)億元，兩者雙雙創(chuàng)出歷史新高;且貨幣基金占公募基金的比重達(dá)到59.64%，該數(shù)字同樣創(chuàng)出歷史新高。
(11月份基金市場(chǎng)規(guī)模的數(shù)據(jù) 資料來(lái)源：中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì))
流動(dòng)性新規(guī)無(wú)法撼動(dòng)貨幣的狂飆進(jìn)程一定程度歸因于“年末效應(yīng)”。進(jìn)入12月，貨幣基金收益率逐漸上升。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，截至12月22日，585只貨幣基金的7日年化收益率高于4%。在權(quán)益資產(chǎn)震蕩加劇及債市弱勢(shì)整理的大背景下，貨幣基金似乎再一次進(jìn)入了生長(zhǎng)的“黃金時(shí)期”。眾多周知，貨幣基金通常是一些基金公司年末沖規(guī)模的利器。而這樣的情況也會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)貨幣基金集中度的上升，并增加引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性。去年年末，受制于資金緊張的壓力，有機(jī)構(gòu)大幅贖回貨幣基金，險(xiǎn)些引發(fā)了整個(gè)行業(yè)的流動(dòng)性危機(jī)。
不過(guò)，今年年末似乎又與往年不同，如今監(jiān)管對(duì)于貨幣基金管控的措施正在不斷加碼。近日，多家基金公司收到監(jiān)管機(jī)構(gòu)指導(dǎo)，相關(guān)要求主要有18點(diǎn)，被業(yè)內(nèi)稱(chēng)之為18條禁令。其中包括，貨幣基金，尤其是貨幣基金規(guī)模超風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金200倍的公司，嚴(yán)禁沖規(guī)模，沖規(guī)模的把控標(biāo)準(zhǔn)在于實(shí)質(zhì)結(jié)果導(dǎo)致存量大幅增加，規(guī)?？刂埔獜膰?yán)掌控，一旦發(fā)現(xiàn)就是嚴(yán)懲。不得降低貨幣市場(chǎng)基金的費(fèi)率進(jìn)行惡意競(jìng)爭(zhēng)，萬(wàn)1或萬(wàn)2的費(fèi)率是低于成本的，不能再繼續(xù)。不支持快速贖回、T+0、流量導(dǎo)入等任何與嚴(yán)控流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)或者有違銷(xiāo)售法規(guī)的業(yè)務(wù)，已經(jīng)備案過(guò)的暫時(shí)保持現(xiàn)狀，不能再宣傳、不能增加新渠道。公司應(yīng)對(duì)自有資金、墊資做測(cè)算，避免流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
上海一家公募基金內(nèi)部人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)稱(chēng)，上述政策來(lái)得非常及時(shí)，有望解決過(guò)去多年一直存在的年末以貨幣基金沖規(guī)模的頑疾。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)，上述政策將推動(dòng)公募基金回歸本源，而不是一味擴(kuò)大規(guī)模、爭(zhēng)取高排名以及借此實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的擴(kuò)張。
江湖地位重構(gòu)
時(shí)間的腳步走近2017年年末，還有數(shù)個(gè)交易日，2017年度所有公募基金投資業(yè)績(jī)將正式出爐。而在此之后，公募基金的規(guī)模排名也將由專(zhuān)業(yè)的第三方機(jī)構(gòu)及基金業(yè)協(xié)會(huì)公布。
第一財(cái)經(jīng)從多個(gè)渠道了解到，有別于以往，今年年末的基金公司排名中，全口徑規(guī)模將不再公布;專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)公開(kāi)公布的統(tǒng)計(jì)口徑主要為非貨幣資產(chǎn)規(guī)模排名及有效資產(chǎn)規(guī)模排名兩類(lèi)。截至目前，公募基金的非貨幣資產(chǎn)主要有股票型基金、混合型基金、債券型基金以及數(shù)量占比極為有限的FOF、QDII。基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2017年三季度非貨幣公募基金月均排名前五分別為工銀瑞信、博時(shí)基金、易方達(dá)、華夏基金和嘉實(shí)基金，對(duì)應(yīng)的月均規(guī)模為2483.2億元、2387.24億元、2346.96億元、2216.69億元和2187.99億元。
公募排名統(tǒng)計(jì)口徑的變化亦將改變相關(guān)公司的行業(yè)地位。比如，業(yè)內(nèi)第一大基金公司天弘基金在剔除貨幣資產(chǎn)后，其排名將在20名以外。按照非貨幣口徑統(tǒng)計(jì)，工銀瑞信的“正式”排名將遠(yuǎn)超天弘基金;而全口徑排名第7的華夏基金將回到第4的位置;第5位的博時(shí)基金將“升至”第二位;第九位的嘉實(shí)基金將回到第5位。
除了非貨幣資產(chǎn)排名外，另一種主流統(tǒng)計(jì)排名口徑為有效資產(chǎn)排名。根據(jù)海通證券定義，“有效規(guī)模”是指按照各類(lèi)型基金的管理費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)化為股票型基金管理費(fèi)的規(guī)模。這意味著，股票型及偏股型混合型基金占比較高的基金公司的排名則會(huì)相對(duì)較高;而貨幣及債券型基金占比較高的公司排名將有所下滑。
上海一家中型基金公司副總經(jīng)理對(duì)第一財(cái)經(jīng)稱(chēng)，如今監(jiān)管政策正致力于徹底根治過(guò)去多年行業(yè)出現(xiàn)的畸形現(xiàn)象，未來(lái)資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展的主流方向?qū)⑹峭顿Y業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)成長(zhǎng)這一模式，即回歸業(yè)績(jī)本源。
原標(biāo)題：7萬(wàn)億貨基迎史上最嚴(yán)監(jiān)管，公募基金江湖地位重構(gòu)
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