作為南下資金中的重要力量，伴隨恒指的一路上揚(yáng)，不受QDII額度限制、可在三地市場(chǎng)靈活投資的滬港深主題基金脫穎而出。通過(guò)數(shù)據(jù)查詢(xún)，晴空發(fā)現(xiàn)在全部80只名稱(chēng)中帶滬港深的基金中，今年來(lái)有77只基金獲得正收益，其中東方紅睿華、東方紅滬港深、東方紅睿軒滬港深排名前三，三只基金收益都超過(guò)了59%。
(滬港深基金今年來(lái)漲幅前十名)
拖后腿的三只滬港深基金分別是工銀滬港深精選混合A類(lèi)和C類(lèi)，寶盈國(guó)家安全滬港深股票基金。工銀滬港深精選基金成立于今年11月9日，還處于建倉(cāng)期;這個(gè)寶盈國(guó)家安全滬港深股票基金，就有點(diǎn)說(shuō)不過(guò)去了，號(hào)稱(chēng)滬港深基金卻沒(méi)買(mǎi)一只港股，這是基金經(jīng)理對(duì)自己港股投資水平不自信嗎?
如果你只關(guān)注漲幅排行榜的話(huà)，就會(huì)很難發(fā)現(xiàn)今年來(lái)香港互認(rèn)基金表現(xiàn)也很不錯(cuò)。
(截止日期:2017年11月12日)
今天我們要聊的就是行健宏揚(yáng)中國(guó)這只香港基金，它是首批互認(rèn)基金。今年來(lái)的收益為36.11%，成立以來(lái)的收益為51.84%。雖然沒(méi)有東方紅的三只滬港深基金收益高，但卻自帶一些來(lái)自基因的優(yōu)勢(shì)。
這只基金成立于2014年5月30日，基金經(jīng)理為有"冠軍基金經(jīng)理"稱(chēng)號(hào)的蔡雅頌。資料顯示，蔡雅頌擁有超過(guò)21年投資管理經(jīng)驗(yàn)。有20多年投資經(jīng)驗(yàn)的基金經(jīng)理，在國(guó)內(nèi)可謂鳳毛麟角。
在成立行健資產(chǎn)管理有限公司前，蔡雅頌是惠理集團(tuán)的執(zhí)行董事兼高級(jí)基金經(jīng)理，并在投資組合管理方面擔(dān)任領(lǐng)導(dǎo)角色，更是多只著名獲獎(jiǎng)基金的投資組合主管。自1995至1999年及2001至2008年，蔡雅頌在惠理集團(tuán)任職。1999至2001年于Dresdner Kleinwort Benson任職期間，他被路透社評(píng)為香港及中國(guó)20大最佳基金經(jīng)理/分析員(1999年)，媒體及零售行業(yè)10大最佳分析員(2000年)，同時(shí)名列亞洲貨幣雜志香港及中國(guó)最佳分析員之一(2000年)。蔡雅頌畢業(yè)於威爾士大學(xué)，取得銀行及金融學(xué)位，并于英國(guó)蘭開(kāi)斯特大學(xué)取得金融碩士學(xué)位。
從其成立來(lái)的累計(jì)收益率走勢(shì)來(lái)看，該基金走勢(shì)非常平穩(wěn)。
(截止日期:2017年11月12日)
每當(dāng)有下跌跡象時(shí)，基金經(jīng)理應(yīng)該做出了措施，所以?xún)糁禉M著走，然后再向上突破。出現(xiàn)這種情況，是因?yàn)榛鸾?jīng)理利用衍生工具用作了對(duì)沖，不過(guò)衍生工具不會(huì)被廣泛或主要用于該基金的投資目的。而且，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)，基金經(jīng)理可調(diào)高現(xiàn)金水平(高達(dá)基金的50%)來(lái)避險(xiǎn)。
這只基金凈值橫著走主要出現(xiàn)在2015年下半年和2016年上半年。據(jù)基金經(jīng)理介紹，他們?cè)缭?015年就感覺(jué)市場(chǎng)暗藏殺機(jī)，他們發(fā)現(xiàn)當(dāng)時(shí)市況的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)顯示出來(lái)很平靜，但基本面卻不平靜，例如人民幣貶值，資本外流壓力，商品價(jià)格又散緊，所以他們做了對(duì)沖，才避開(kāi)一劫。在2016年1月全球股市慘淡之際，他們又用了同樣的手法，于是我們看到當(dāng)月恒生指數(shù)下跌10.16%，恒生國(guó)企指數(shù)下跌14.69%，而行健弘揚(yáng)僅僅下跌7.93%。
可見(jiàn)，能運(yùn)用對(duì)沖策略成功管理風(fēng)險(xiǎn)是行健基金公司最大的優(yōu)勢(shì)，在2016年行健旗下的的對(duì)沖基金行健中國(guó)基金全年回報(bào)8.5%，表現(xiàn)遠(yuǎn)勝于同行-2%的回報(bào)，最難得的是這只對(duì)沖基金年內(nèi)的最大跌幅僅僅只有2%。這和國(guó)內(nèi)很多基金動(dòng)輒日內(nèi)就能跌2%有著顯著的區(qū)別。
我們從這只基金的資產(chǎn)分布策略為可以了解到，這只基金至少70%的非現(xiàn)金資產(chǎn)將投資于香港股票，而0%至20%的非現(xiàn)金資產(chǎn)將投資于在上海及/或深圳上市的股票，基金最少80%的非現(xiàn)金資產(chǎn)將投資于中國(guó)相關(guān)投資。
香港互認(rèn)基金一般都是按月披露持倉(cāng)組合，目前可以看到這只基金截止到7月31日的股票持倉(cāng)，重倉(cāng)股只有5只股票，分別是阿里巴巴、敏實(shí)集團(tuán)、騰訊控股、華晨汽車(chē)和招商銀行(600036,診股)，總共占凈值比36.25%。我們查看之前各個(gè)月份的持倉(cāng)的話(huà)，就可以發(fā)現(xiàn)前十大持倉(cāng)占凈值比一般不會(huì)超過(guò)60%。
另一只香港基金摩根太平洋(601099,診股)證券基金也表現(xiàn)出前十大持倉(cāng)不會(huì)很重的特點(diǎn)。
晴空認(rèn)為，出現(xiàn)這種情況，根本原因在于香港基金由于有更加健全的資產(chǎn)管理制度，他們更傾向于把公墓基金集合理財(cái)、分散風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)發(fā)揮到最大化，所以香港基金的凈值表現(xiàn)大都很穩(wěn)健。晴空觀察到，三季報(bào)披露后，國(guó)內(nèi)有68只基金僅前十大持倉(cāng)就占凈值比超過(guò)80%，其中就包括今年來(lái)表現(xiàn)不錯(cuò)的基金，它們誠(chéng)然都是績(jī)優(yōu)基金，但由于持股過(guò)于集中，凈值回撤的時(shí)候可能會(huì)造成個(gè)別基民拿不住的情況。
在選股方面，蔡雅頌經(jīng)理提到，要證明自己的價(jià)值，就必須要有alpha，獲得市場(chǎng)之外的超額回報(bào)，如果基金表現(xiàn)的跟大市一樣，ETF就可以做到。所以我們要求投資一定有信心，揀出來(lái)的股票要確信是好的。必須注重公司探訪(fǎng)及自己研究，否則大家都買(mǎi)"基金最?lèi)?ài)股"，很難做出差異性。
買(mǎi)香港基金的一個(gè)好處就是，不收取贖回費(fèi)，這真的是個(gè)很良心的做法。還有一個(gè)特點(diǎn)是歷史業(yè)績(jī)與業(yè)績(jī)表現(xiàn)費(fèi)掛鉤，該基金將在相關(guān)表現(xiàn)期各份額資產(chǎn)凈值超過(guò)相關(guān)類(lèi)別的份額基金資產(chǎn)價(jià)值歷史峰值的15%作為各基金每份額的業(yè)績(jī)表現(xiàn)費(fèi)。這樣的制度會(huì)激勵(lì)基金經(jīng)理在任何市場(chǎng)情況下甚至是震蕩市中，都能有良好的表現(xiàn)。
截至11月13日，今年以來(lái)恒生指數(shù)上漲32.64%，遠(yuǎn)超同期上證指數(shù)11.09%的漲幅。個(gè)人投資這投資港股難免會(huì)步入很多誤區(qū)，可以挑選一只"精心飼養(yǎng)"的好基金，不求短期回報(bào)，追求長(zhǎng)期穩(wěn)健回報(bào)。
原標(biāo)題：分析一只被真正精心飼養(yǎng)的基金
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