伯克希爾·哈撒韋公司，由億萬(wàn)富翁沃倫·巴菲特領(lǐng)導(dǎo)的聯(lián)合企業(yè)，最近公布了第三季度的收益，我們了解到該公司的現(xiàn)金儲(chǔ)備已經(jīng)增長(zhǎng)了90多億美元。截至9月30日，伯克希爾哈撒韋公司坐擁超過(guò)1090億美元的現(xiàn)金，占該公司整個(gè)市值的近四分之一，而這位奧馬哈先知無(wú)疑倍感壓力，怎么去使用它。
為什么1090億美元的現(xiàn)金是件壞事?
顯然，擁有大量現(xiàn)金無(wú)疑是一個(gè)很好的問(wèn)題。這肯定比沒(méi)有足夠的現(xiàn)金或者負(fù)債太多要好。然而，這仍然是個(gè)問(wèn)題。
問(wèn)題是，這1090億美元的收入很少或沒(méi)有回報(bào)，而不是用來(lái)為公司和股東賺更多的錢(qián)。例如，投資于一項(xiàng)能夠產(chǎn)生10%的年化回報(bào)率的企業(yè)，其投資總額肯定要比投資于1%的短期國(guó)債要好得多。
巴菲特和他的管理團(tuán)隊(duì)已經(jīng)公開(kāi)承認(rèn)它存在現(xiàn)金問(wèn)題。畢竟，巴菲特曾說(shuō)過(guò)，他希望手頭至少有200億美元，因此這代表了近900億美元的過(guò)剩資本。一大筆錢(qián)如何有效地工作，巴菲特在5月的公司股東大會(huì)上說(shuō)，問(wèn)題是“我們是否能夠部署它?”
到目前為止，這個(gè)問(wèn)題的答案是“不”。伯克希爾哈撒韋公司最近同意購(gòu)買(mǎi)飛機(jī)J的38.6%，但整個(gè)公司估計(jì)價(jià)值約90億美元，因此這不會(huì)對(duì)伯克希爾的現(xiàn)金造成嚴(yán)重影響。
巴菲特想如何使用這些現(xiàn)金?
顯然，該公司的第一選擇是收購(gòu)一家公司或幾家公司，這是伯克希爾多年來(lái)的主要增長(zhǎng)機(jī)制。然而，這說(shuō)起來(lái)容易做起來(lái)難，因?yàn)樵谖覀冞M(jìn)入牛市的8年之后，發(fā)現(xiàn)有吸引力的便宜貨已經(jīng)證明是相當(dāng)困難的。
伯克希爾還需要進(jìn)行一筆規(guī)模相當(dāng)大的收購(gòu)——比如50億美元或更多——對(duì)公司的利潤(rùn)有一個(gè)有意義的潛在影響，這將極大地限制其可投資領(lǐng)域。不過(guò)，由于伯克希爾哈撒韋公司有相當(dāng)大的資金支持，其潛力就在那里。從理論上講，伯克希爾可以從理論上收購(gòu)貝寶控股(PayPal Holdings)、Adobe(Adobe)或卡特彼勒(Caterpillar)等規(guī)模的公司，并留下200億美元的儲(chǔ)備。
包括潛在的債務(wù)融資，巴菲特的好兄弟查理·芒格(Charlie Munger)估計(jì)，伯克希爾的購(gòu)買(mǎi)力高達(dá)1500億美元——這是在伯克希爾公司的現(xiàn)金儲(chǔ)備超過(guò)1000億美元之前。
普通股票是巴菲特傾向于使用伯克希爾的現(xiàn)金的另一個(gè)選擇，但同樣的問(wèn)題也適用。一般來(lái)說(shuō)，股票估值都很高，而巴菲特和公司最近發(fā)現(xiàn)了一些股票，比如同步金融和存儲(chǔ)資本，這些都是相對(duì)較小的購(gòu)買(mǎi)，并沒(méi)有阻止現(xiàn)金儲(chǔ)備的增長(zhǎng)。
回購(gòu)和股息
回購(gòu)股票和支付股息并不是巴菲特首選的使用伯克希爾資本的方式，但他意識(shí)到，在某種程度上，他們的選擇比“什么都不做”要好。
伯克希爾哈撒韋的回購(gòu)門(mén)檻目前為賬面價(jià)值的120%，該公司董事會(huì)認(rèn)為，該公司股票的交易價(jià)格將大幅低于其內(nèi)在價(jià)值。目前，股票交易超過(guò)145%，遠(yuǎn)高于當(dāng)前的門(mén)檻。不過(guò)，巴菲特承認(rèn)，如果現(xiàn)金繼續(xù)累積，董事會(huì)可能會(huì)重新考慮這一政策。
最后，股息似乎已經(jīng)出現(xiàn)在談判桌上，這令伯克希爾哈撒韋的股東感到意外。自1967年以來(lái)，伯克希爾一直沒(méi)有支付股息，但巴菲特提到了這種可能性。
根據(jù)該公司第三季度現(xiàn)金儲(chǔ)備增長(zhǎng)的速度，伯克希爾可能支付每股3.85美元的季度股息，這將轉(zhuǎn)化為2.1%的收益率。這甚至不會(huì)使用公司目前的任何現(xiàn)金——它只會(huì)讓大量現(xiàn)金繼續(xù)增長(zhǎng)。
對(duì)巴菲特和公司來(lái)說(shuō)，最好的行動(dòng)是什么?
和大多數(shù)股東一樣，我希望有一個(gè)有吸引力的機(jī)會(huì)來(lái)收購(gòu)一家大公司，但我并沒(méi)有屏息以待。很難說(shuō)巴菲特會(huì)決定做什么，而且可能會(huì)歸結(jié)為多種可能性——一些規(guī)模較小的收購(gòu)、一些回購(gòu)和一些股息。
結(jié)果是，隨著伯克希爾哈撒韋的現(xiàn)金儲(chǔ)備持續(xù)增長(zhǎng)，巴菲特和他的團(tuán)隊(duì)的情況變得更加緊迫，而現(xiàn)在有超過(guò)1000億美元的資金閑置在一旁，如果伯克希爾沒(méi)有開(kāi)始拿出一些現(xiàn)金來(lái)工作，我們大家將會(huì)感到驚訝。
原標(biāo)題：巴菲特：誰(shuí)可以告訴我 我的7300億人民幣該怎么花啊?好惆悵啊
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